农林牧渔行业：本周猪价延续跌势，重点配置后周期白马-20180211-广发证券-16页-1mb

农林牧渔行业周度总结

核心内容

本周农林牧渔行业整体表现优于大盘，板块跑赢沪深300指数1.9个百分点。猪价延续跌势，鸡苗价格逐步回升，禽类价格小幅下跌，鸭价微涨。饲料与疫苗板块成为关注重点，行业存栏恢复预期增强，饲料企业商品化率有望进一步提升。

主要观点

• 猪价下跌：据搜猪网，2月9日全国瘦肉型生猪出栏均价为13.07元/公斤，环比下跌9.1%，同比下跌22%。北方地区跌幅较大，春节时间较晚及传统旺季淡化是主要原因。猪粮比下降0.7至6.95，自繁自养头均盈利环比下降127.2元/头。
• 鸡价调整：烟台地区毛鸡价3.73元/斤，环比下跌3.1%；鸡苗价2.8元/羽，环比上涨47.4%，基本实现盈利。毛鸡养殖利润环比下降1.5元/羽。
• 鸭价微涨：12月30日平均鸭价18.58元/公斤，环比上涨0.2%；鸭苗价2.2元/羽，环比上涨96.4%。
• 饲料与疫苗配置价值凸显：饲料企业商品化率有望提升，建议关注具备成本优势的饲料龙头。疫苗板块中，口蹄疫市场苗龙头生物股份及中牧股份因质量提升带来业绩改善，值得关注。
• 行业投资建议：推荐重点配置预期稳定的白马股及估值低位、具备安全边际的标的，如海大集团、大北农、温氏股份、牧原股份、隆平高科等。

关键信息

农产品价格跟踪

• 猪价：2月9日出栏均价13.07元/公斤，环比下跌9.1%，同比下跌22%。
• 鸡价：2月2日鸡苗价2.8元/羽，环比上涨47.4%；2月7日毛鸡价3.73元/斤，环比下跌3.1%。
• 鸭价：12月30日平均鸭价18.58元/公斤，环比上涨0.2%；2月2日鸭苗价2.2元/羽，环比上涨96.4%。
• 玉米：国内现价1872元/吨，环比上涨0.1%；国际现价407美分/蒲式耳，环比上涨3.6%。
• 豆粕：国内现价2964元/吨，环比下跌0.6%；国际现价300美元/吨，环比下跌1.4%。
• 鱼粉：库存环比增加4.6%，鱼粉/豆粕价格比上升1.5个百分点。
• 橡胶与白糖：国内价格均小幅下跌，国际价格有所上涨。
• 小麦：国内现价维持不变，国际现价上涨6.4%。

市场表现

• 农林牧渔板块（申万行业）本周下跌8.2个百分点，但跑赢沪深300指数1.9个百分点。
• 子板块中，农业综合板块上涨11.2%。

行业动态

• 稻谷最低收购价调整：2018年早籼稻、中晚籼稻和粳稻最低收购价分别下调10元、10元和20元。
• 农垦产业发展基金设立：首期规模100亿元，旨在推动农垦产业整合与升级。
• 农业部报告：2017年全国粮食产量连续5年保持在1.2万亿斤以上，高质量发展成为农业主攻方向。
• 农药产品登记：2018年1月451项农药产品获得登记，草铵膦产品热度不减。

推荐标的

公司名称	评级	预计EPS（2017/2018）	推荐理由
生物股份	买入	0.93/1.17元	养殖规模化受益，市场苗（口蹄疫+圆环）高增长
大北农	买入	0.29/0.35元	股权激励下业绩稳定增长，养猪产能快速扩张
海大集团	买入	0.76/0.95元	饲料行业优质白马，产业链布局初具规模
隆平高科	买入	0.68/0.89元	整合研发资源，玉米回暖推动内生增长
温氏股份	买入	1.27/1.42元	肉禽业务改善，生猪出栏量增长
牧原股份	买入	2.05/2.14元	成本优势明显，出栏增速领先行业

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害风险
• 食品安全风险

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

报告日期

• 2018-02-11

分析师信息

• 王乾：首席分析师，S0260517120002，电话：021-60750697，邮箱：gfwangqian@gf.com.cn
• 钱浩：资深分析师，S0260517080014，电话：021-60750607，邮箱：shqianhao@gf.com.cn
• 张斌梅：资深分析师，S0260517120001，电话：021-60750607，邮箱：zhangbinmei@gf.com.cn
• 郑颖欣：联系人，电话：021-60750607，邮箱：zhengyingxin@gf.com.cn
• 熊靓：联系人，电话：010-59136623，邮箱：xiongjing@gf.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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