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2016年中国互联网行业投资策略总结

核心内容

2016年，中国互联网行业已进入一个新的阶段，互联网的边界开始显现，主要体现在流量边界和能力边界两个方面。流量边界包括用户基数、需求和时间的饱和，而能力边界则体现在互联网公司难以有效渗透线下资源。因此，互联网公司需要通过国际化、地域下沉、年龄下沉和智能硬件（尤其是VR）来打破流量边界，并通过云计算和金融拓展能力边界。同时，互联网的思维方式如降低信息传播门槛、去中介化、用户思维、流量思维和去中心化，正在逐步渗透到传统行业，推动其向“无界”发展。

主要观点

• 边界：互联网的流量边界已接近饱和，线上资源过剩而线下资源稀缺，互联网难以解决资源稀缺问题。
• 破界：通过国际化、地域下沉、年龄下沉和智能硬件（特别是VR）可以打破流量边界；云计算和金融是拓展能力边界的关键。
• 无界：互联网正在改变传统行业的运营方式，推动其向数字化、在线化和智能化发展。

关键信息

• 国际化：是打破流量边界的最佳路径之一，已有部分中国互联网公司成功进入海外市场。
• 地域下沉：农村地区和3-5线城市是未来互联网增长的重要市场，用户基数大但渗透率低。
• 智能硬件与VR：VR将作为内容展示和消费方式的变革，成为新的流量入口。
• 云计算与金融：是互联网公司拓展能力边界的两大有效手段。
• O2O：推动线下行业信息化，但大部分高频高标线下入口已被瓜分，需关注非标中低频领域。

公司推荐

1. 金山软件（3888 HK）

   • 评级：买入
   • 目标价：HK$27.42
   • 亮点：2016年将进入盈利反弹周期，手游业务和WPS移动端变现将推动增长。

2. 网龙（777 HK）

   • 评级：买入
   • 目标价：HK$41.30
   • 亮点：教育业务和游戏业务（如页游英魂之刃、PC网游虎豹骑）是主要增长点。

3. 智美体育（1661 HK）

   • 评级：买入
   • 目标价：HK$7.00
   • 亮点：受益于体育文化产业爆发，赛事场次增加、自有IP赛事及B2C业务进展是主要看点。

4. 猎豹移动（CMCM US）

   • 评级：买入
   • 目标价：US$40.00
   • 亮点：国际化红利显现，海外MAU占比高，2016年进入盈利周期。

5. 神州租车（699 HK）

   • 评级：买入
   • 目标价：HK$23.15
   • 亮点：短租与专车协同效应显现，B2C二手车业务将成为新看点。

估值分析

• 中国互联网行业估值短期难以突破历史高点。
• 2016年互联网行业将更多是区间性机会，而非趋势性机会。
• 平台及龙头公司的护城河更宽更深，相比垂直领域公司，能提供更稳定的回报。

行业趋势

• 流量思维：互联网行业已形成赢家通吃局面，流量成为核心资源。
• 去中介化：互联网正在削弱传统中介角色，推动信息传播的去中心化。
• 用户思维：用户成为核心，互联网公司通过快速响应用户需求获得竞争优势。
• 去中心化：每个人都可以成为信息的发布者，传统信息权威被削弱，信息传播效率提升。
• O2O：推动实体经济数字化和在线化，提升线下商家效率，但需关注非标中低频领域。

互联网对传统行业的改造

• 用户思维：通过社交营销、粉丝经济等方式，提高用户参与度和忠诚度。
• 流量思维：通过流量积累，推动业务扩张和生态建设。
• 去中介化：降低中间环节，提高效率。
• 去中心化：推动UGC内容的普及和多样化。
• 信息基础设施：互联网将逐步渗透到B端，提升企业管理效率。

总结

2016年中国互联网行业将面临边界和能力的双重挑战，但通过国际化、地域下沉、年龄下沉、智能硬件（尤其是VR）和云计算、金融等手段，互联网公司有望打破边界，实现无界发展。在这一过程中，传统行业将被互联网思维和模式改造，形成新的商业模式和增长点。金山软件、网龙、智美体育、猎豹移动和神州租车等公司被重点推荐，因其在不同领域展现出较强的破界和无界能力。