20260824-铜冠金源期货-铅周报_沪铅震荡偏强_静待需求兑现_8页_1002kb

沪铅震荡偏强总结

核心内容

上周沪铅主力期价震荡偏强，突破16000元/吨一线，最终收于16130元/吨，周度涨幅1.93%。整体市场呈现技术性突破后的偏强运行态势。

主要观点

• 宏观环境：美国财政部出台长期国债流动性支持举措，阶段性缓解市场担忧，但美债长端利率仍维持高位，叠加美伊局势升级风险，宏观环境对市场仍构成压制。
• 基本面支撑：国内铅矿供应受锡林郭勒盟矿山安全整治影响，加工费持续走弱；废旧电瓶回收商惜售，价格小幅上涨，形成成本支撑。赤峰山金银铅炼厂检修，缓解电解铅供应压力，现货货源区域性偏紧。
• 再生铅供应：随着铅价上行，再生铅冶炼利润修复，江西、山东部分再生炼厂复产，行业开工率连续两周回升，但整体仍维持在四成左右的偏低水平。
• 需求端预期：蓄电池消费处于淡季尾声，9月开学季临近，电动自行车消费存在边际回暖预期，但终端需求尚未实质性改善，电池企业以少量前置备货为主。
• 进口压力：当前铅锭进口盈亏扩大至370元/吨，海外供应过剩存在向内转嫁的潜在压力。
• 库存变化：上期所库存小幅下降，LME库存增加，社会库存微幅上升，显示市场供需关系尚未完全明朗。

关键信息

一、交易数据概览

二、行情评述

• 沪铅：震荡偏强，突破16000元/吨，技术面走强。
• 伦铅：低位宽幅震荡，美元弱势支撑，但高库存限制上行空间。
• 现货市场：上海市场驰宏铅报价16060-16200元/吨，对沪铅2609合约升水0-100元/吨。
• 再生铅：市场报价混乱，再生精铅对SMM1#铅均价贴水240元/吨到升水125元/吨不等。

三、行业要闻

1. 铅矿加工费：国产铅矿加工费报150元/金属吨，进口矿加工费报-170美元/干吨，环比持平。
2. 铅矿进口：7月铅矿进口量11.53万吨，环比减少0.62%，同比减少5.68%。
3. 精铅及铅材进出口：7月精铅及铅材进口量3.58万吨，环比减少6.48%，同比增加119.54%；出口量3479吨，环比减少42.15%，同比减少17.15%。
4. 东北地区检修：中型原生铅冶炼企业计划进入常规检修状态，影响产量约9000吨。
5. 浙江长兴县山洪：当地再生铅炼厂生产未受影响，新设备调试周期预计12个月。
6. 加拿大Labrador Gold：完成投资玻利维亚银锌铅矿，2025年预计生产5万吨铅金属。

四、图表说明

• 图表1：SHFE与LME铅价走势
• 图表2：沪伦比值变化
• 图表3：SHFE库存情况
• 图表4：LME库存情况
• 图表5：1#铅升贴水情况
• 图表6：LME铅升贴水情况
• 图表7：原生铅与再生精铅价差
• 图表8：企业开工率变化
• 图表9：再生铅企业利润情况
• 图表10：铅矿周度加工费
• 图表11：电解铅产量
• 图表12：再生精铅产量
• 图表13：铅锭社会库存
• 图表14：精炼铅进出口盈亏情况

风险提示

• 宏观风险：若美债利率进一步上行或美伊局势升级，市场风险偏好可能下降，压制铅价。
• 供应风险：再生铅炼厂复产、铅锭进口放量可能增加市场供应，限制铅价上行空间。

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