20160310-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结

核心内容概述

本文为2016年3月10日的固定收益市场动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济等多个领域，结合图表数据，分析了市场运行趋势及投资建议。内容由长城证券研究所分析师张新文、汪毅撰写，实习生肖承志协助完成。

主要观点与关键信息

1. 货币市场

• 央行降准：2016年内首次降准，有助于稳定流动性预期，推动信贷进一步扩张。
• 银行间市场：同业拆借利率有所下行，显示市场流动性有所改善。
• 票据贴现：票据直贴利率出现回落，反映市场资金面趋松。
• 利率互换：公募基金首次参与利率互换交易，显示机构对利率风险管理意识增强。
• 人民币汇率：美元加息预期下降，人民币汇率趋稳，实际有效汇率指数相对平稳。

2. 债券市场

• 国债收益率：长期国债到期收益率有所上行，市场对通胀预期升温。
• 国开债利率结构：利率期限结构倒挂，显示市场对经济前景担忧。
• 国开债隐含税率：5年期国开债隐含税率触底反弹，反映市场对信用利差的调整。
• 地方政府债利差：5年期地方政府债利差走势显示政策影响。
• 企业债收益率：企业债收益率持续走低，市场风险偏好有所回升。
• 公司债信用利差：AAA/AA+利差走高，反映信用分层趋势。

3. 股票市场

• 市场风格：沪深A股市盈率有所变化，市场风格向周期股倾斜。
• 行业估值：2006年以来申万一级及二级行业市盈率波动较大，部分行业估值处于历史低位。
• 市场交易：沪深A股成交额有所回升，融资融券交易额走势显示市场活跃度变化。
• 交易结算：交易结算金期末余额及金银证转账净增加额反映市场资金流动。

4. 商品市场

• 商品价格指数：RJ/CRB商品价格指数波动，显示全球商品市场趋势。
• 原油期货：IPE轻质原油期货价格反弹，显示市场对能源需求的预期。
• 金属期货：伦敦基本金属期货全面反弹，期铜、期铝、期铅、期锌均上涨。
• 动力煤价格：澳大利亚BJ动力煤现货价格指数显示市场供需变化。
• 农产品价格：农产品批发价格总指数波动，反映市场对农产品供需的预期。

5. 全球市场

• 人民币汇率：人民币即期汇率及实际有效汇率指数显示人民币汇率相对稳定。
• 全球债券市场：长期国债利率变化显示全球市场对经济前景的预期。
• 全球股市：标普500指数走势及VIX波动率反映市场情绪。
• 全球商品市场：商品市场指数近一年表现显示全球市场波动。

6. 供求分析

• 财政数据：公共财政支出与财政收入增速显示财政政策力度。
• 信贷数据：新增人民币贷款与M2同比增速显示货币信贷环境。
• 贷款结构：新增人民币贷款分布结构显示资金流向。
• 存款结构：新增人民币存款分布结构显示资金来源。
• 社会融资：新增社会融资规模显示市场融资情况。
• 理财产品收益率：在售银行理财产品预期年化收益率下降，显示市场资金成本降低。

7. 宏观经济

• PMI：中国制造业PMI显示经济复苏迹象。
• CPI与PPI：CPI和PPI价格指数同比涨幅显示通胀压力。
• 进出口数据：进出口年滚动同比增速显示外贸表现。
• 工业增加值：工业增加值当月同比增速显示工业活动情况。
• 固定资产投资：固定资产投资完成额同比增速显示投资活跃度。
• 消费数据：社会消费品零售总额显示内需变化。
• 房地产市场：十大城市商品房成交面积及存销比显示房地产市场热度。
• 乘用车市场：乘用车产量和销量同比增速显示汽车行业表现。
• 工业企业利润：工业企业利润总额及主营业务收入显示企业盈利状况。
• 财务费用：财务费用累计同比显示企业融资成本。
• 主要发达国家GDP：主要发达国家GDP季度同比增速显示全球经济表现。

投资建议

• 货币市场：流动性改善，关注降准对市场的影响。
• 债券市场：风险偏好回升，机构配债需求释放，估值空间压缩，建议关注信用债及利率债配置。
• 股票市场：相对收益投资者可适当向周期股调整配置，但需谨慎观察中期行情的持续性；绝对收益投资者应控制仓位。
• 商品市场：关注原油及金属期货价格反弹趋势，可能受益于全球经济复苏。
• 宏观经济：PMI及工业数据向好，显示经济复苏迹象，但需关注通胀及外需变化。

研究员信息

• 张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，执业证书编号：S1070510120019。
• 汪毅：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，执业证书编号：S1070512120003。
• 实习生：肖承志。

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