20230111-国金证券-稳健医疗-300888.SZ-业绩快速增长_全渠道全品类发力未来可期_4页_1mb

稳健医疗 (300888.SZ) 总结

核心内容

稳健医疗是一家专注于医用耗材和健康生活消费品的公司，2022年业绩表现出显著增长，公司整体战略聚焦于全渠道和全品类发展，以提升市场竞争力和盈利能力。

主要观点

• 业绩快速增长：2022年公司预计实现营业收入110.7-117.0亿元，同比增长38.96%-46.7%；预计实现归母净利润16.2-18.5亿元，同比增长30.7%-49.3%；预计实现扣非归母净利润15.2-17.5亿元，同比增长47.7%-70.1%。
• 业务结构完善：医用耗材业务收入预计71-75亿元，同比增长81%-91%；健康生活消费品收入预计39.7-42亿元，同比增长-2.1%-+3.6%。
• 品牌战略成效显著：公司“Winner稳健医疗”品牌建设效果明显，营销费用率下降，健康生活消费品业务降本增效，净利润逆势增长。
• 渠道建设推动增长：全渠道覆盖提升，包括医院、连锁药店和电商，带动非疾控防护产品业务较快增长；健康生活消费品渠道建设成果逐步兑现，费用优化。
• 并购拓展产品线：公司并购浙江隆泰医疗、稳健平安医疗科、稳健(桂林)乳胶三家公司，贡献约8亿元收入，丰富了高端伤口敷料、注射穿刺类和外科手套类产品线。

关键信息

盈利预测与估值

• 预计2022-2024年分别实现归母净利润16.5、19.7和22.6亿元，同比增长33%、19%和15%。
• 维持“增持”评级，基于公司品牌价值提升和渠道建设完善。

风险提示

• 疫情防护产品放量不及预期
• 盈利增长可持续性风险
• 汇率波动风险
• 贸易摩擦风险
• 线下门店销售恢复不及预期
• 销售费用率较高风险

财务表现

• 营业收入：2022年预计111.69亿元，同比增长38.96%。
• 归母净利润：2022年预计16.5亿元，同比增长33.16%。
• 扣非归母净利润：2022年预计15.2-17.5亿元，同比增长47.7%-70.1%。
• 净利率：2022年预计14.8%，较2021年有所提升。
• ROE：2022年预计13.84%，持续提升。

现金流与资产负债

• 经营活动现金净流：2022年预计1,450亿元，同比增长显著。
• 投资活动现金净流：2022年预计-3,443亿元，资本开支较大。
• 筹资活动现金净流：2022年预计1,563亿元，股权募资和债权募资均有增加。
• 资产负债率：2022年预计29.84%，较2021年有所上升。

比率分析

• 每股收益：2022年预计3.869元，同比增长显著。
• 每股净资产：2022年预计27.956元，持续增长。
• 每股经营现金净流：2022年预计3.399元，提升明显。
• 净资产收益率：2022年预计13.84%，持续增长。
• 总资产收益率：2022年预计9.70%，稳定提升。
• 投入资本收益率：2022年预计11.07%，稳步增长。

市场相关报告

• 投资建议：公司多次获得“增持”评级，显示市场对其未来发展的积极预期。
• 历史推荐：公司自2021年起多次获得“增持”评级，目标价未公开。

结论

稳健医疗在2022年表现出强劲的业绩增长，受益于疫情防护产品的需求激增和品牌战略的推进。公司通过并购和渠道建设，进一步拓展了产品线和市场覆盖，增强了未来发展确定性。尽管存在一定的风险因素，但公司盈利能力持续提升，未来增长潜力较大，因此维持“增持”评级。