20161024-招商证券-国际资本与国内流动性监测周报_内外不利因素夹击人民币汇率_11页_1mb_1mb

2016年10月第3周宏观经济与金融市场分析总结

核心内容

本报告总结了2016年10月第3周的宏观经济预测、最新数据及金融市场动态，重点分析了人民币汇率波动、国内资金流动、国际资本流动及市场情绪的变化。

主要预测与最新数据

主要预测（15年 vs 16E）

最新数据（9月）

人民币汇率分析

外部因素

• 美联储12月加息预期持续升温，美元指数保持强势，达到近期高点。
• 欧洲央行行长德拉吉的鸽派言论未能缓解美元上涨压力，美元指数连续两周稳定在98以上。
• 人民币对美元即期汇率跌至6.7599，跌幅达1.35%，创811汇改以来新低。

内部因素

• 9月出口和贸易顺差规模不及预期，国内投资者对明年上半年经济预期较为悲观。
• 房地产调控政策引发资金重新配置，对股市和债市形成支撑。

市场反应

• 人民币贬值预期较强，但央行流动性管理较为到位，未引发流动性危机。
• 人民币汇差波动较小，压缩了套利空间，表明CNY走势反映市场供求关系。
• 外汇市场成交量扩大，日均达266.64亿美元，比前一周增长7.9%。

金融市场动态

股市

• 上证综指逼近3100点，房地产调控引发资金配置变化可能是股市缓慢上涨的重要因素。
• 全球股市普遍上涨，市场恐慌情绪有所缓解。

债市

• 10年期国债收益率再创新低，10年期国开收益率也触及近期最低水平。
• 资金面紧张，7天回购利率升至2.9%，接近1年半以来的最高水平。
• 信用利差扩大，反映市场风险偏好下降。

外汇市场

• 上周CNY收于6.7599，贬值344bp；CNH收于6.7704，贬值328bp。
• 香港市场人民币利率有所下降，表明离岸市场贬值预期有所缓解。
• 韩国、台湾和印度国际资金流动形势有所好转，亚洲新兴市场资金流动指标保持稳定。

国际市场动态

• 日本央行继续维持极度宽松货币政策，日元汇率相对走弱。
• 德国国债收益率下跌，受德意志银行问题及欧洲央行鸽派表态影响。
• 欧元汇率保持弱势，美元指数持续强势。
• 全球股市上涨，VIX指数回落，市场流动性担忧缓解。

行业与市场趋势

• 工业品期货价格继续上升，螺纹钢、动力煤等现货和期货价格明显上涨。
• 三季度国内经济保持稳定，制造业投资、民间投资和房地产投资均有所回升。
• 一线城市房地产销售市场需求旺盛，带动全国商品房成交面积反弹。

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，现任招商证券研究发展中心分析师，擅长宏观经济研究。
• 张一平：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。
• 闫玲：北京大学经济学硕士、香港大学金融学硕士，招商证券研发中心宏观组高级分析师。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，招商证券研究发展中心宏观经济分析师。
• 林澍：中山大学金融学博士，招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。

投资评级定义

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重要声明

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