20231025-东吴证券-吉比特-603444.SH-2023年三季报点评_业绩低于我们预期_持续关注新产品周期兑现_3页_679kb

吉比特（603444）2023年三季报业绩低于预期，营收和净利润同比下降显著，主要因存量产品流水回落和新产品调整影响。

业绩概况：
2023年前三季度，公司营收3307亿元，同比下降13.66%；归母净利润859亿元，同比下降15.07%；Q3单季营收958亿元，同比下滑27.41%，环比下降20.48%；归母净利润183亿元，同比降低43.36%，环比减少50.34%。

下滑原因：

• 存量产品表现疲软：核心游戏如《问道端游》收入维稳，但《问道手游》和《一念逍遥》收入和利润均出现同环比下滑，受竞争加剧和买量投放收缩影响。
• 新产品《摩尔庄园》调整：营收贡献减少，以及汇率波动导致汇兑损失，扣除后经调整净利润同比下降27.20%。

未来展望：

• 新游周期待兑现：自研和代理游戏如《不朽家族》、《皮卡堂之梦想起源》等计划在2023年内上线，可能提供业绩增量。《勇者与装备》小程序已上线测试。
• 盈利预测调整：下调2023-2025年EPS至1.642元、1.964元、2.266元，对应PE从20倍降至15倍。维持“买入”评级，预期2024年产品周期可能推动业绩回升。

风险提示：

• 存量游戏运营不确定性、新游流水不及预期、行业监管风险。

总体上，公司需关注新产品上线表现，上调游戏业绩弹性预期。