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总第3805期总结

核心内容概述

本期内容主要围绕港股市场走势和多家公司的研究分析展开。港股市场在A股带动下持续上涨，但内部动因仍较弱，市场气氛活跃但多空博弈依然激烈。人民币走强成为市场关注点，可能对中港市场产生积极影响。此外，文档还对携程（TCOM.US/09961.HK）及其他多个行业的公司进行了详细分析，包括财务表现、业务进展、估值预测及风险因素。

大市分析

• 港股走势：5月26日，港股继续向上，恒指上涨255点或0.88%，站上29000点。国指上涨63点或0.58%。
• 市场气氛：市场气氛被A股强势激活，但港股内部缺乏焦点，主要跟随A股走势。
• 沽空情况：港股近期沽空比例偏高，分别为16.32%和15.66%，空头有趁高建仓迹象。
• 市场分化：市场呈现分化行情，业绩不达预期的公司如阿里健康（00241）和快手（01024）股价下跌，而美团-W（03690）即将发布季报，值得关注。
• 金价走势：金价持续上涨，纽约期金升穿1900美元，人民币走强和实质利率回落是推动因素，建议关注黄金相关股如山东黄金（01787）。

公司研究

携程（TCOM.US/09961.HK）

• 评级与目标价：维持买入评级，目标价为49.76美元/386.63港元，较当前价格有25.12%/24.64%的上升空间。
• Q1业绩：净收入41亿元，同比减少13%，环比减少17%。净利润18亿元，Non-GAAP净亏损2.04亿元。调整后EBITDA为-2.16亿元，调整后EBITDA利润率-5%，同比好转13个百分点。
• 业务进展：国内业务持续好转，机酒业务全面恢复至2019年疫情前水平。五一期间，国内总预订量YOY+207%，与2019年同期相比增长超过30%。日均酒店GMV YOY+390%，与2019年同期相比增长50%。日均机票预订量YOY+190%，与2019年同期相比增长30%。
• 未来展望：预计国内业务将继续好转，部分抵消海外业务的损失。公司正通过三步走策略构建内容生态，以拓展内容和广告收入空间。Q1进驻携程平台的KOL数量环比增长超过50%，五一期间超过40%的APP用户浏览了内容频道。

其他公司分析

• 零售消费：李宁（2331）、安踏（2020）、特步（168）、波司登（3998）、申洲国际（2313）、天虹纺织（2678）等公司均被给予买入评级，目标价和PE预测显示其估值有上升空间。
• 教育：枫叶教育（1317）、宇华教育（6169）、民生教育（1569）等公司被给予买入评级，部分公司如希望教育（1765）和中国科培（1890）有较高的PE预测。
• 软件及互联网、硬件及半导体：金蝶国际（268）、腾讯（700）、网龙（777）、金山软件（3888）等公司被给予买入评级，部分公司如中软国际（354）和IGG（799）有显著的PE增长。
• 地产及物业：华润置地（1109）、中国海外（688）、龙湖集团（960）等公司被给予买入评级，部分公司如融创中国（1918）和佳兆业（2202）有较低的PE预测。
• 金融：远东宏信（3360）、国泰君安国际（1788）、中金公司（3908）等公司被给予买入评级，部分公司如中国平安（2318）和港交所（388）有较高的PE预测。
• 公用事业：粤海投资（270）、东江环保（895）、中国燃气（384）等公司被给予买入评级，部分公司如华润燃气（1193）和天伦燃气（1600）有稳定的PE表现。
• 商品原材料：中国心连心（1866）、三江化工（2198）、东岳集团（189）等公司被给予买入评级，部分公司如紫金矿业（2899）和山东黄金（1787）有较高的PE预测。
• 工业制造和基建：比亚迪（1211）、吉利汽车（175）、广汽集团（2238）等公司被给予买入评级，部分公司如中集安瑞科（3898）和海天国际（1882）有较低的PE预测。

风险因素

• 海外疫情：可能持续时间超出预期，影响携程的海外业务。
• 行业竞争：加剧的行业竞争可能影响公司的盈利能力。
• 人民币贬值：可能对港股市场产生压力。
• 宏观经济下行：可能影响整体市场表现。

总结

本期文档提供了对港股市场和多家公司的详细分析，重点包括市场走势、公司业绩、估值预测及风险因素。港股市场在A股带动下持续上涨，但内部动因不足，多空博弈激烈。携程的国内业务持续好转，机酒业务全面恢复，但海外业务仍面临挑战。其他行业公司如零售消费、教育、金融、公用事业、商品原材料和工业制造等均被给予买入评级，显示出市场对其未来发展的乐观预期。风险因素包括海外疫情、行业竞争、人民币贬值和宏观经济下行。整体来看，市场对这些公司的前景持积极态度，但需关注潜在风险。