20170731-华创证券-_君策周论_二十_内外无忧_均衡显益_17页_1mb

【君策周论|二十】内外无忧，均衡显益 总结

核心内容

本报告由华创证券有限责任公司策略首席王君撰写，分析当前中国经济与资本市场的运行态势，指出内外环境趋于平稳，市场风格向均衡演化。重点围绕“双创”政策、出口贸易修复、机械及运输设备出口潜力、制造业贸易竞争力提升以及投资策略展开，强调资本市场与改革创新的良性互动是未来发展的方向。

主要观点

1. 政策基调：把控风险与稳中求进

• 政治局会议确立了“稳中求进”的基调，强调监管常态化实施，有助于市场预期稳定。
• 资本市场将作为推动产业转型升级和实体经济发展的主要工具。
• 重点支持“双创”战略，新增中国制造2025、军民融合及人工智能三大国家战略，形成“合力”效应。

2. 出口贸易修复与市场前景

• 2017年以来，全球贸易出现超预期修复，主要得益于中上游行业利润恢复及国际需求修复。
• 中国机械及运输设备出口仍具备较大提升空间，尤其在铁道车辆及轨道、船舶、武器弹药、肥料、电机电气等领域。
• 弱势美元和政治不确定性下降，为国内结构调整和改革提供稳定环境。

3. 资本市场改革方向

• IPO扩容与并购重组并重，以支持产业创新与供给侧改革。
• 首发融资比例不足20%，平均IPO募资额下降，促使再融资需求上升，推动存量资产盘活。
• 市场风格将向均衡演化，金融与周期板块仍是主线，成长板块如人脸识别、芯片、通用航空、5G等具备弹性。

4. 制造业贸易竞争力分析

• 从出口份额、TC指数和国际市场占有率三个维度分析制造业贸易竞争力。
• 船舶、武器弹药、铁道车辆、肥料、电机电气等领域具有较高贸易优势。
• 民营企业是出口贸易的主力，显示其在全球贸易中的重要地位。

5. 投资策略与金股推荐

• 8月金股组合将围绕周期与金融为主线，同时关注受益于出口改善的成长板块。
• 推荐标的包括：神火股份（有色金属）、万华化学（化工）、杉杉股份（电新）、碧水源（环保）、建发股份（交通运输）、中航光电（军工）、保隆科技（电子）、完美世界（传媒）、坚瑞沃能（汽车）、北京银行（银行）等。

关键信息

• 政策导向：强调稳中求进，监管常态化，推动“双创”与国家重点战略融合。
• 出口改善：机械及运输设备出口具有较大提升空间，受益于全球贸易修复和外需稳定。
• 资本市场改革：IPO扩容与并购重组并行，提升市场活力与资源配置效率。
• 行业表现：机械设备、采掘、化工等行业在2017Q2盈利显著，周期板块持续强势。
• 金股推荐：周期、金融板块为主线，成长板块如人脸识别、芯片、通用航空、5G等具备弹性。

结构分析

1. 经济韧性支撑内外部环境平稳

• 工业企业盈利企稳，支撑经济平稳增长。
• 美国经济处于被动补库阶段，外需稳定。
• 全球贸易复苏源于中上游行业利润恢复及需求修复。

2. 双创与军民融合的“合力点”

• 重点支持人工智能、军民融合、中国制造2025等战略领域。
• 推荐标的包括：大华股份、海康威视、科大讯飞、欧菲光、中直股份、中兴通讯等。

3. 机械及运输设备出口潜力

• 国内机械及运输设备出口仍有较大空间，尤其是铁道车辆、船舶、武器弹药、肥料、电机电气等。
• 这些领域具备中期贸易竞争优势，值得关注。

4. 制造业贸易竞争力提升

• 从出口份额、TC指数、国际市场占有率三个维度分析制造业竞争力。
• 船舶、武器弹药、铁道车辆、肥料、电机电气等领域表现突出。

5. 主板盈利改善，周期强势

• 上证主板和深证主板在2017Q2业绩大幅预增。
• 周期行业如机械设备、采掘、化工等单季归母净利润同比增长率较高。
• 地产企业出现巨亏，反映行业调整压力。

结论

报告指出，当前中国经济与资本市场处于平稳发展态势，政策导向明确，市场风格趋向均衡。出口贸易修复与制造业升级为市场带来积极信号，建议关注周期、金融主线，同时重视具备“双创”与军民融合双重逻辑的成长板块。