20260724-浙商期货-_SH周报_近端窄幅震荡_远端有所走弱_12页_5mb

SH周报20260726总结

核心观点

• 观点：$\lambda_{\text{碱}}$ 等待做空机会，但上方空间也可能较大
• 合约：SH609
• 逻辑：烧碱供需基本面相对宽松，随着5-6月春季检修结束，供应端装置回归推升供应量。下游需求平淡，但近端因液氯价格下跌，导致氯碱综合利润亏损，上游氯碱企业挺价意愿增强。山东主力下游氧化铝企业逐步提升采购价格，推动近端现货价格企稳回升。远端合约有所走弱，整体呈现近端窄幅震荡，远端下探的格局。

产业链操作建议

烧碱市场动态

现货价格

• 山东地区：32%离子膜液碱市场均价从661元/湿吨（折百价：2065.625元/干吨）小幅回升至662元/湿吨（折百价：2068.75元/干吨）。
• 液碱供应：山东地区部分企业负荷提升，供应增量，但非铝下游需求疲软，市场价格低位运行。
• 库存变化：液碱与片碱库存环比均有所下降。

价差情况

• 型号价差：关注32碱与99片碱价差变化，反映不同规格产品之间的市场差异。
• 区域价差：山东与内蒙古等地区价差波动，体现区域供需差异。

供应情况

• 整体供应：下周国内烧碱供应维持，局部区域因检修有所缩量，但部分企业预计回归。
• 检修动态：
  • 山东：财金化学、东明万海、山东铝业等企业有检修计划，预计7月底至8月初恢复。
  • 内蒙古：鄂尔多斯氯碱、伊东东兴等企业检修结束，恢复运行。
  • 其他地区：如江西、福建、浙江等地也有检修计划，部分已恢复生产。
• 开工率：液碱企业周度开工率81.44%，环比上升0.17%。

下游需求

• 氧化铝：供应有所增加，开工率为78.79%，山东区域主力下游采购价有所调整。
• 非铝需求：印染行业开机率维持在49.32%左右，订单不足，市场情绪偏弱。
• 粘胶短纤：行业产能利用率提升，但整体需求仍显疲软。

库存情况

• 液碱库存：截至7月24日为28.83万吨，环比下降2.86%。
• 片碱库存：截至7月24日为9.16万吨，环比下降9.04%。
• 库存变化：部分企业因检修及降负，库存有所下降，但西北、东北、华东部分企业库存上涨。

估值分析

• 成本构成：烧碱成本主要来自原盐（12%-18%）和电力（约60%）。
• 原盐价格：国内工业盐价格下行，部分企业维持检修，市场供应充足，下游按需拿货。
• 动力煤价格：市场走势上行，供应收缩，下游采购积极性提升，市场情绪向好。
• 利润情况：华东32碱（不算氯）利润为-45.13元/吨，西北片碱（算氯）利润为43.47元/吨。

关注数据与事件

• 下游氧化铝装置投产情况：3月新增产能落地，对市场供应形成支撑。
• 耗氯下游对氯碱综合利润的影响：液氯价格下跌影响氯碱综合利润，企业挺价意愿增强。
• 氯碱企业检修情况：7月多地区企业检修，影响产量，部分企业恢复运行。
• 烧碱工厂库存边际变化：库存下降，显示市场供需有所改善。

附注

• 免责声明：本报告基于公开资料或实地调研，信息仅供参考，不构成投资建议。
• 撰写人：浙商期货有限公司 丁远航 (Z0021081)
• 咨询电话：0571-87213861