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安信国际证券港股晨报总结 2024-5-2

1. 市场风险偏好短期显著回升：4月最后一个交易日，港股三大指数表现分化，恒生指数七连涨，恒生科技指数及恒生国企指数下跌。日均成交额13086亿港元，南向资金净买入324.9亿港元。市场上涨主要得益于房地产政策调整带来的风险偏好改善，成长股弹性较大。

2. 李宁2331HK 24Q1业绩概况：公司全平台零售流水同比低单位数增长，市场整体符合预期。其中电商渠道表现超预期，同比增长20%-30%，得物、抖音等平台增速显著；线下渠道面临同期高基数压力，直营表现相对较好，批发有所下滑。

3. 渠道与库存动态：直营渠道奥莱门店增速较高，Q1线下渠道库存周转4-4.5个月，新品占比约80%，折扣改善明显，综合折扣至6折高段。公司销售点净减少，但零售门店同店略降，电商增长持续。

4. 投资建议：维持“买入”评级，2024年EPS 1.30港元，目标价283港元，认为库存优化、奥运营销将推动品牌声量与增长回归稳健。建议关注外资回流影响及成长性。

5. 风险提示：宏观消费疲软、竞争加剧、政策执行不及预期等。