20180108-渤海证券-研究所晨会_7页_652kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖宏观策略分析、行业专题评述、行业热点及事件点评、金融工程研究等四个主要部分。报告重点分析了A股市场、非银金融行业、智能网联汽车发展以及商品期货市场的走势与前景，为投资者提供了多维度的投资建议与市场判断。

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宏观及策略分析

市场表现

• 上周A股主要指数全线收涨，上证综指、沪深300分别上涨2.56%和2.68%。
• 全周两市成交额达1.97万亿元，日均成交额环比增加。
• 房地产、建筑材料、家用电器、化工涨幅居前，汽车、传媒、电气设备、电子涨幅较小。

经济基本面

• 12月官方制造业PMI指数小幅回落，但仍位于荣枯线以上，显示经济增长仍具韧性。
• 新出口订单提升较快，表明外需支撑依然强劲。
• 财新制造业PMI指数较上月提升0.7个百分点，显示制造业运行尚可。
• 2017年四季度经济总体平稳，增长下行可控。

监管与货币政策

• 监管政策持续加强，一行三会出台系列文件规范银行同业业务、资管业务及债券交易。
• 央行连续10日不开展公开市场操作，资金净回笼达5100亿元，显示收紧货币阀门的决心。

投资策略

• 建议投资者短期控制仓位，等待市场调整。
• 中长期看，随着年报披露及春季行情开启，市场仍有向上动力。
• 推荐关注业绩驱动及政策受益的优质标的。

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行业专题评述：看好券商板块

市场表现

• 上周申万非银指数上涨1.54%，证券板块涨幅最大，达3.04%。
• 保险板块涨幅最小，仅0.06%。

行业要闻

• 证监会发布302号文配套文件，加强债券交易监管。
• 2018年资管行业开始执行增值税新政。
• 华泰证券、国泰君安获准试点开展跨境业务，规模不得超过净资本的20%。

投资逻辑

• 2018年券商行业营收、净利润预计同比分别上涨4.32%、7.14%。
• 强者恒强，看好大券商及投资能力强、经纪业务转型成功的公司。
• 推荐标的：华泰证券、东方证券、招商证券。

风险提示

• 市场低迷可能导致券商业绩下滑。

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行业热点及事件点评：智能网联汽车发展提速

政策背景

• 国家发改委发布《智能汽车创新发展战略》（征求意见稿），明确发展路径和目标。
• 智能汽车发展被提升至战略高度，未来政策支持力度将持续加大。

发展目标

• 到2020年，智能汽车新车占比达50%，LTE-V2X覆盖率90%，北斗高精度服务全覆盖。
• 到2025年，新车基本实现智能化，高级别智能汽车规模化应用。
• 到2035年，建成智能汽车强国，全民共享智能汽车社会。

市场空间与布局

• 麦肯锡预测，2025年无人驾驶产值可达2000亿至1.9万亿美元。
• 国内外整车及零部件巨头、互联网企业加快布局，如特斯拉、上汽、百度、阿里、腾讯等。

投资机会

• 当前智能网联汽车处于辅助驾驶与有条件自动驾驶阶段，未来渗透率将提升。
• 重点推荐汽车电子及ADAS领域，如拓普集团、均胜电子、德赛西威。

风险提示

• 智能汽车发展及相关技术进步可能低于预期。

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金融工程研究：商品指数震荡，化工与油脂表现强势

商品期货市场

• 上周文华商品指数震幅缩小，等待方向选择。
• 化工与油脂板块表现强势，黑色产业链各品种相对较弱。
• 贵金属板块小幅上涨，接近阻力位。
• 有色金属板块整体上涨，沪锡涨幅最大。
• 黑色产业链整体下跌，焦炭跌幅最大。
• 农产品板块中，油脂类品种强势，白糖持续下跌。

波动率分析

• 波动分位数排名前三的品种为焦炭、PVC、沪铝，当前走势处于历史波动率较大部分。
• 波动分位数排名后三的品种为沪银、沪金、淀粉，当前走势处于波动率较小部分。

价差走势

• 大豆豆粕价差在长期均值附近震荡。
• 玉米与玉米淀粉价差反弹。
• 豆油棕榈油价差处于历史底部。
• 焦炭焦煤价差高位震荡。
• 螺纹钢铁矿石价差小幅下跌。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300涨幅超20%
	增持	相对沪深300涨幅介于10%~20%
	中性	相对沪深300涨幅介于-10%~10%
	减持	相对沪深300跌幅超10%
行业评级标准	看好	相对沪深300涨幅超10%
	中性	相对沪深300涨幅介于-10%~10%
	看淡	相对沪深300跌幅超10%

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渤海证券研究所信息

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  • 天津：天津市南开区宾水西道8号，邮编300381
  • 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮编100086
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• 网址：www.eww.com.cn

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人员信息

小组名称	负责人	电话
汽车行业研究小组	郑连声	+86 22 2845 1904
计算机行业研究小组	王洪磊	+86 22 2386 1975
环保行业研究	张敬华	+86 10 6810 4651
电力设备与新能源行业研究	刘琦	+86 22 2386 1670
金融工程研究	崔健	+86 22 2845 1618
权益类量化研究	李萃泰	+86 22 2387 3122
衍生品类研究	祝涛	+86 22 2845 1653
债券研究	王琛臻	+86 22 2845 1802
策略研究	宋亦威	+86 22 2386 1608
宏观研究	张扬	+86 22 2845 1945
金融行业研究	任宪功	+86 10 6810 4615
证券行业研究	洪程程	+86 10 6810 4609
基金研究	刘洋	+86 22 2386 1563
机构销售·投资顾问	朱艳君	+86 22 2845 1995
行业研究小组	齐艳莉	+86 22 2845 1625

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重要说明

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