碳酸锂年度报告：过剩已至，产业链如何出清？-20231228-东证期货-21页_5mb

锂资源2024年展望报告：供需过剩与价格寻底

报告摘要

2024年全球锂资源将显著过剩255万吨LCE（18%），市场交易主线通过价格下跌挤出高成本供应。需求端增速边际放缓，纯电车型占比进一步下滑；供给端新产能集中释放，导致供需失衡加剧。供需修复过程漫长，全年碳酸锂主力合约价格中枢约9~10万元/吨。

核心逻辑

供需过剩

• 供给端：2024年全球锂资源供应增量达332万吨LCE（+33%），主要增量来自中国、津巴布韦、阿根廷等。
• 需求端：新能源车销量预期同比增25%（中国），渗透率提升至42%；储能领域增长显著但短期库存压力仍存。

产业链去库存与整合

• 需求环节：电芯厂、整车厂库存达5个月消费量，预计通过提高客供比例实现去库存。
• 代工模式：正极材料厂和锂盐加工厂逐步转型为代工厂，优化库存管理。
• 产能出清：高成本产能（现金成本分位线85%）将在价格击穿支撑时被动出清。

价格走势与期限结构

• 价格区间：全年震荡区间7~15万元/吨，中枢9~10万元/吨。
• 期限变化：前期Back结构逐步走平，可能阶段性转入Contango。

投资策略

• 单边策略：逢高沽空，关注边际产能现金成本（约756万元/吨）上方布局。
• 套利策略：正套建议关注4-7合约机会，捕捉阶段性反弹。
• 期现联动：交割月份基差收敛，产业客户需积极套保。

风险提示

• 下游消费不及预期
• 新增产能进度不及预期
• 政策与地缘风险