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半年报披露在即，关注高增长游戏龙头公司

核心内容

随着2017年半年报披露临近，传媒行业迎来业绩发布高峰。游戏板块在已披露的公司中表现突出，13家游戏公司中，10家预测同比增长下限高于50%，成为传媒行业中业绩增长最确定的子行业。分析师汪翔指出，手游作为增长核心，其重度化与精细化趋势将提升ARPU值，而跨屏迁移有助于用户粘性提升，游戏市场占比将继续扩大。同时，龙头公司凭借更强的研发、运营和营销能力，能够把握热点推出精品游戏，加速市场扩张。

主要观点

• 游戏行业高增长有望延续：手游的重度化与精细化趋势提升用户价值，跨屏迁移保障用户数量与游戏时长，游戏市场占比扩大。
• 龙头公司更具优势：凭借更强的研发、运营和营销能力，龙头公司更易推出精品游戏，加速市场扩散，形成马太效应。
• 关注重点公司：建议关注业绩稳定高增长、手握头部精品手游的龙头公司，如完美世界、吉比特、三七互娱、中文传媒。
• 传媒行业具备配置价值：估值相对较低，内生增长稳定，竞争优势强的传媒细分龙头公司有望在业绩支撑下重新走强。

关键信息

行业表现

• 传媒行业（申万）上周涨幅为-2.08%，跑输沪深300（2.96%）与创业板指（-0.14%）。
• 行业内涨幅前五的个股为：中体产业（5.74%）、奥飞娱乐（5.47%）、瑞康股份（4.29%）、浙数文化（4.10%）、皖新传媒（3.93%）。
• 跌幅前五的个股为：大晟文化（-14.74%）、慈文传媒（-8.40%）、唐德影视（-8.29%）、共达电声（-8.19%）、思美传媒（-7.79%）。

行业新闻动态

• 广电总局要求关停视听节目服务：针对微博、ACFUN等网站，要求其关停视听节目服务并进行全面整改。
• 凤凰卫视启动“梧桐计划”：推动开放合作，打造优质内容与平台，助力中国品牌走向国际。
• 陌陌启动“MOMO音乐计划”：联合BMG、太合音乐等集团，打造国际化直播造星平台。
• 艾格拉斯泛娱乐国际孵化器落户成都：为泛娱乐领域创业团队提供支持，推动移动互联网生态发展。
• 中国点播影院联盟成立：行业整合加速，推动内容共享、设备共享与会员互通。
• “万达之夜”发布27部片单：涵盖多个层面的影视作品，推进IP全产业链开发。
• 腾讯NOW直播发布“双十亿”扶持计划：投入二十亿资金，促进优质内容创作。
• 阿里巴巴与阳狮集团战略合作：布局全域营销，利用数据和科技推动品牌成长。

公司重点公告

• 莱茵体育：拟投资设立全资子公司，推进体育小镇项目。
• 联创互联：设立全资子公司并发起设立基金，拓展产业投资。
• 昆仑万维：向全资子公司增资，支持海外业务发展。
• 当代东方：转让亏损子公司股权，优化资产结构。
• 视觉中国：与关联方联合投标，涉及移动支付系统项目。
• 巴士在线：全资子公司与腾扬广告签订合作协议，拓展直播平台业务。
• 万达电影、宝通科技、龙力生物：股东增持公司股份，显示对公司未来发展的信心。
• 时代出版、三六五网、掌趣科技：股东减持股份，可能影响市场情绪。

投资策略

建议关注以下方向：

• 游戏公司：完美世界、吉比特、三七互娱、中文传媒。
• 院线公司：万达电影、中国电影，受益于电影票房复苏。
• 新媒体营销公司：分众传媒。
• 内容制作公司：华录百纳、华策影视。
• 主题公园与城市演艺公司：宋城演艺。
• 转型新媒体的传统传媒公司：中文传媒、浙数文化。

风险提示

• 系统性风险
• 政策风险
• 业绩不达预期风险
• 商誉减值风险

额外说明

• 分析师声明：汪翔具备证券投资咨询执业资格，研究内容合法合规。
• 公司资质说明：宏信证券具备证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。