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比亚迪 (002594) 7月销量总结

核心内容

比亚迪在2022年7月新能源汽车销量达到16.25万辆，再创新高，同环比增长分别为+222%和+21%。其中出口销量为4026辆，2022年1-7月累计销量为80.39万辆，同比增长292%。新能源乘用车销量为16.22万辆，同环比增长+224%和+21%；2022年1-7月累计销量80.03万辆，同比增长300%。新能源商用车销量为316辆，同环比增长-27%和+15%，1-7月累计销量3509辆，累计同比增长-27%。

主要观点

• 销量增长显著：比亚迪7月新能源汽车销量和产量均实现大幅增长，显示出市场对其产品的强劲需求。
• 插混与纯电均衡发展：7月插混乘用车销量为8.12万辆，同环比增长+224%和+26%，占比达50%；纯电乘用车销量为8.10万辆，同环比增长+224%和+16%，占比50%，但环比有所下降。
• 新车型快速放量：多款新车型如汉家族、唐家族、宋家族、驱逐舰05、海豚及海豹等表现亮眼，其中海豚销量环比增长102%，海豹预售订单超6万台，预计将在8月交付后贡献显著增量。
• 2022-2023年产品规划：比亚迪计划推出海洋系列及军舰系列新车型，进一步丰富产品矩阵，提升品牌均价和盈利能力。2022年预计销量170万辆+，同增2倍以上；2023年预计销量近280万辆，同增40%。
• 电池业务增长强劲：7月动力和储能电池装机量为7.29GWh，同环比增长+143%和+6%；1-7月累计装机量为41GWh，同比增长163%。预计2022年电池产量将达80GWh+，储能业务预计贡献10GWh，同比翻倍增长。
• 盈利预测与投资评级：预计2022-2024年比亚迪归母净利润分别为117.85亿、233.36亿和327.25亿元，同增287%/98%/40%。对应PE分别为80x、40x和29x，给予2023年50xPE，目标价401元，维持“买入”评级。

关键信息

• 销量数据：

  • 7月新能源汽车销量：16.25万辆（+222%同比，+21%环比）
  • 2022年1-7月新能源汽车累计销量：80.39万辆（+292%同比）
  • 新能源乘用车销量：16.22万辆（+224%同比，+21%环比）
  • 新能源商用车销量：316辆（-27%同比，+15%环比）

• 新车型表现：

  • 汉家族：7月销量2.58万辆（+203%同比，+2%环比）
  • 唐家族：7月销量1.18万辆（+152%同比，+45%环比）
  • 宋家族：7月销量3.87万辆（+168%同比，+21%环比）
  • 驱逐舰05：7月销量7548辆（+1%环比）
  • 海豚：7月销量21005辆（+102%环比）
  • 海豹：预售订单超6万台，预计8月交付

• 电池业务：

  • 7月动力和储能电池装机量：7.29GWh（+143%同比，+6%环比）
  • 1-7月累计装机量：41GWh（+163%同比）
  • 预计2022年电池产量：80GWh+
  • 储能业务贡献：10GWh（同比翻倍）

• 财务预测：

  • 营业总收入（2022E）：394,522百万元（+82.53%）
  • 归属母公司净利润（2022E）：11,785百万元（+287%）
  • 每股收益（2022E）：4.05元/股
  • P/E（2022E）：79.79倍
  • P/B（2022E）：8.75倍

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级
  • 目标价：401元
  • 2023年PE预期：50x

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 上游原材料价格大幅波动

财务指标

财务预测表（资产负债表）

财务预测表（利润表）

财务预测表（现金流量表）