20181031-天风证券-建筑装饰_当前经济环境下铁路投资有望加速_路网规划预计超前建设_2页_488kb

建筑装饰行业总结

核心内容

当前经济环境下，铁路投资有望加速推进，成为基建投资中相对稳定的增长点。尽管中央政府出台了一系列促进基建发展的政策，但整体基建增速仍呈下行趋势。在这一背景下，铁路投资因其规模大、示范效应强，成为推动基建投资的重要手段。

主要观点

1. 中央与地方投资差异

   • 地方政府基建投资占整体基建的95%左右，但由于债务风险防控和资金来源受限，投资进展较为缓慢。
   • 中央投资虽然占比小，但项目规模大，具有较强带动作用，尤其在铁路领域表现突出。

2. 铁路投资加速

   • 铁路总公司已将2018年铁路总投资目标上调至8000亿元，甚至可能进一步增加。
   • 李总理亲自视察川藏铁路并作出指示，显示出中央对铁路建设的高度重视。

3. 铁路投资方向

   • 路网规划超前建设：根据《中长期铁路网规划》，高速铁路将从“四横四纵”扩展至“八横八纵”，部分重点线路可能提前建设。
   • 货运铁路发展：推进“公转铁、公转水”政策，部分企业自建货运铁路，港口也在扩建铁路设施。
   • 城际铁路建设：如上海等地的城际铁路建设正在加快，未来可能形成地铁、轻轨、城际三位一体的交通网络。

关键信息

• 基建投资增速下行：广义基建投资增速在8月和9月持续下降，9月仅为0.26%。
• 资金来源受限：地方基建项目受非标融资、城投债净融资下降影响，资金流出明显，部分项目停建或缓建。
• 专项债加速发行：虽然地方政府专项债发行加快，但资金到位仍需时间，短期内难以扭转投资低迷局面。

投资建议

在当前投资增速下行的环境下，中央铁路投资有望成为亮点，带动相关企业业绩增长。重点推荐以下企业：

• 央企：中国铁建、中国中铁、中国交建
• 地方国企：四川路桥、隧道股份

这些企业均被给予“买入”评级，未来有望受益于铁路投资的加速推进。

风险提示

• 铁路投资进度可能慢于预期
• 固定资产投资持续下行，可能影响整体基建投资节奏

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价（2018-10-30）	投资评级	EPS（元） 2017A	EPS（元） 2018E	EPS（元） 2019E	EPS（元） 2020E	P/E 2017A	P/E 2018E	P/E 2019E	P/E 2020E
601186.SH	中国铁建	10.18	买入	1.18	1.41	1.54	1.67	8.63	7.22	6.61	6.10
601390.SH	中国中铁	7.13	买入	0.70	0.81	0.91	1.02	10.19	8.80	7.84	6.99
601800.SH	中国交建	11.88	买入	1.27	1.38	1.53	1.68	9.35	8.61	7.76	7.07
600039.SH	四川路桥	3.39	买入	0.29	0.42	0.52	0.63	11.69	8.07	6.52	5.38
600820.SH	隧道股份	5.60	买入	0.58	0.64	0.73	0.83	9.66	8.75	7.67	6.75

资料来源

• 天风证券研究所
• www.berge.com/xz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇

投资评级

类别	说明	评级
股票投资评级	自报告日后6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	买入
行业投资评级	自报告日后6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	强于大市

分析师信息

• 唐笑：分析师，SAC执业证书编号：S1110517030004，邮箱：tangx@tfzq.com
• 岳恒宇：分析师，SAC执业证书编号：S1110517040005，邮箱：yuehengyu@tfzq.com
• 肖文劲：联系人，邮箱：xiaowenjin@tfzq.com
• 陈航杰：联系人，邮箱：chenhangjie@tfzq.com

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