20260822-西南证券-医药行业周报_mRNA肿瘤疫苗突破_相关板块情绪有所波动_30页_4mb

mRNA肿瘤疫苗突破及医药行业周报总结

核心内容

本周医药生物指数下跌 $2.38%$，跑输沪深300指数 $1.37$ 个百分点，行业涨跌幅排名第 24 位。2026 年初至今，医药行业下跌 $0.82%$，跑输沪深300 指数 $0.58$ 个百分点，行业涨跌幅排名第 11 位。医药行业估值水平（PE-TTM）为 30.29 倍，相对全部 A 股溢价率 $65.79% (-0.37\mathrm{pp})$，相对剔除银行后全部 A 股溢价率 $24.04% (+1.04\mathrm{pp})$，相对沪深 300 溢价率 $124.54% (-0.87\mathrm{pp})$。

本周表现最好的子板块是疫苗，涨跌幅为 $+9.2%$，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包（$+57.8%$）、原料药（$+3.6%$）和其他生物制品（$+2.9%$）。

主要观点

• mRNA肿瘤疫苗取得突破：Moderna个性化mRNA肿瘤疫苗联合帕博利珠单抗（K药）在黑色素瘤辅助治疗中取得全球首个III期阳性结果，同时达到RFS和DMFS改善；IIb期5年随访数据显示，复发/死亡风险降低 $49%$，远处转移/死亡风险降低 $62%$。这一突破标志着mRNA技术从传染病预防向肿瘤治疗的从0到1突破基本兑现，有望推动市场对mRNA平台、肿瘤免疫联用及上游配套环节的主题重估。
• A股与港股表现分化：A股组合整体下跌 $-4.2%$，跑输大盘 $3.2$ 个百分点，跑输医药指数 $1.8$ 个百分点。港股组合整体上涨 $3.5%$，跑赢大盘 $0.0$ 个百分点，跑输恒生医疗保健指数 $1.5$ 个百分点。
• A股与港股重点公司：A股组合包括通化东宝、华康洁净、恒瑞医药、首药控股-U、汇宇制药-W、长春高新、华东医药、康辰药业；港股组合包括信达生物、康方生物、和黄医药、中国生物制药、劲方医药、英矽智能、晶泰控股、云顶新耀。
• 行业情绪波动：医药行业整体情绪有所波动，但部分具备平台、临床与产业化能力的企业受关注，如康希诺生物、云顶新耀等。
• 风险提示：需关注医药行业政策不确定性、研发进展不及预期、业绩不及预期等风险。

关键信息

• A股组合表现：

  • 通化东宝：下跌 $-5.4%$
  • 华康洁净：下跌 $-5.3%$
  • 恒瑞医药：下跌 $-9.3%$
  • 首药控股-U：微涨 $0.6%$
  • 汇宇制药-W：下跌 $-5.5%$
  • 长春高新：下跌 $-6.0%$
  • 华东医药：下跌 $-5.5%$
  • 康辰药业：下跌 $-1.6%$
  • 加权平均涨跌幅：$-4.2%$

• 港股组合表现：

  • 中国生物制药：上涨 $17.2%$
  • 信达生物：上涨 $9.2%$
  • 康方生物：下跌 $-6.0%$
  • 和黄医药：上涨 $3.0%$
  • 劲方医药：上涨 $10.0%$
  • 先声药业：下跌 $-0.5%$
  • 云顶新耀：上涨 $4.1%$
  • 英矽智能：下跌 $-8.8%$
  • 加权平均涨跌幅：$3.5%$

• 个股表现：

  • 涨幅前十：神奇制药（$+40.4%$）、汉森制药（$+39.2%$）、康希诺（$+37.4%$）、*ST未名（$+31.9%$）、键凯科技（$+30.6%$）、永安药业（$+25.5%$）、海泰新光（$+22.9%$）、沃森生物（$+21.2%$）、惠泰医疗（$+21.0%$）、石药创新（$+20.2%$）。
  • 跌幅前十：贝达药业（$-25.5%$）、宝莱特（$-20.7%$）、人民同泰（$-18.7%$）、万邦医药（$-17.1%$）、博济医药（$-16.8%$）、英诺特（$-16.0%$）、药康生物（$-15.2%$）、药易购（$-14.9%$）、南模生物（$-14.9%$）、珍宝岛（$-14.8%$）。

• 大宗交易：本周医药生物行业共有 17 家公司发生大宗交易，成交总金额为 4.38 亿元，前三名分别是君实生物-U（$107.31$ 百万元）、神奇制药（$69.66$ 百万元）、键凯科技（$41.91$ 百万元）。

• 融资融券：本周融资买入前五名包括药明康德、恒瑞医药、康龙化成、哈药股份、誉衡药业；融券卖出前五名包括东阿阿胶、恒瑞医药、凯莱英、药明康德、康龙化成。

• 限售股解禁：未来三个月内有 22 家医药公司有限售股解禁，涉及股份解禁数量较大，如民生健康（$24,602.25$ 万股）、首药控股-U（$8,471.45$ 万股）等。

• 股东减持：本周有 1 家医药公司发生股东减持，为济民健康，双鸽集团有限公司拟减持不超过 $2.00%$ 的股份。

• 股权质押：医药上市公司股权质押前 10 名包括恩威医药、尔康制药、ST海王、ST万邦、珍宝岛、ST葫芦娃、老百姓、哈药股份、通化东宝、康惠股份等。

投资建议

• 在具备 mRNA 平台或肿瘤疫苗布局的标的中，兼具平台、临床与产业化能力的企业更值得关注。
• 国内 mRNA 肿瘤疫苗仍处早期阶段，后续持续性取决于国产管线临床推进、适应症扩展及商业化落地。
• 可关注医药行业中的创新药、疫苗、医疗研发外包等子行业。
• 需注意医药行业政策不确定性、研发进展不及预期、业绩不及预期等风险。

数据来源

• 数据来源：Wind、西南证券
• 分析师：杜向阳
• 执业证号：S1250520030002
• 电话：021-68416017
• 邮箱：duxy@swsc.com.cn