寿险公司的负债成本改善几何_21页_974kb

寿险负债成本改善分析报告总结

当前寿险公司的负债成本状况

寿险公司的负债成本可通过NBV（新业务价值）打平收益率和VIF（有效业务价值）打平收益率衡量。2024年，NBV打平收益率整体有所改善，主要受益于产品预定利率下调和“报行合一”政策执行，使得渠道费用率下降。其中平安人寿的NBV打平收益率较低，而人保寿险表现较好。
在VIF打平收益率方面，2024年各公司表现分化，平安人寿和太保寿险相对较低，人保寿险较高。VIF打平收益率改善主要受市场竞争和产品结构影响。

后续负债成本的演绎趋势

未来寿险公司的负债成本有望进一步压降，主要驱动因素来自：
1.监管政策持续推进“报行合一”，减少渠道费用，改善负债成本；
2.产品预定利率动态下调，进一步降低新单及存量保单的负债成本压力；
3.寿险公司主动调整产品结构，推广分红型业务，优化负债成本。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持保险行业“强于大市”评级，推荐中国太保、中国平安等基本面稳健的公司，关注中国财险、新华保险等业绩弹性较大的公司。
• 风险提示：经济复苏不及预期、长期利率下行、资本市场波动及测算偏差等。

关键发现

尽管2024年寿险负债成本有所改善，但投资收益率波动增大，形成“资负两难”的挑战。然而，通过深入推进“报行合一”和产品结构优化，预计2025年负债成本将进一步下降，推动寿险公司经营改善。