20211201-华泰期货-宏观资产负债表_月末效应下货币流动性小幅收紧_8页_905kb

月末效应下货币流动性小幅收紧总结

核心内容

11月30日，中国金融市场受到月末效应及MLF到期的影响，整体流动性呈现小幅收紧态势。央行通过逆回购操作维持流动性合理充裕，但因MLF到期和逆回购到期规模较大，最终实现净回笼1500亿元。与此同时，市场利率、信用债收益率及房地产市场表现均出现不同程度的波动，反映出市场在流动性收紧背景下的反应。

主要观点

• 央行流动性操作：为应对月末资金需求，央行开展1000亿元逆回购操作，但因500亿元逆回购和2000亿元MLF到期，净回笼1500亿元，流动性边际收紧。
• 市场利率走势：货币市场利率多数上涨，银行间资金面偏紧，1天期SHIBOR上涨33.07个基点至2.2067%，7天期上涨8.75个基点至2.3995%，14天期上涨17.6个基点至2.5340%，1个月期略有下跌。
• 信用债市场：信用债收益率多数上行，全天成交超800亿元，共成交942只信用债，其中443只上涨，317只下跌，市场情绪整体偏谨慎。
• 房地产市场：一线城市商品房成交套数和面积显著上升，分别增长98%和120%，二线城市增长61%和71%，而三线城市则出现明显下滑，分别下降28%和38%。
• 汇率与利率债：人民币汇率小幅下行，主要利率债收益率全线上行，显示市场对政策和经济预期的担忧。
• 结构性货币政策：近期市场关注四季度央行结构性货币政策的实施，以应对流动性压力和经济结构调整需求。

关键信息

1. 央行操作与流动性

• 逆回购操作：11月30日央行开展1000亿元逆回购操作，中标利率为2.20%。
• 净回笼：由于当日有500亿元逆回购和2000亿元MLF到期，央行实现净回笼1500亿元。
• 货币市场利率：1天期SHIBOR上涨33.07个基点至2.2067%，7天期上涨8.75个基点至2.3995%，14天期上涨17.6个基点至2.5340%，1个月期下跌72.79个基点至2.75%。

2. 财政与债券市场

• 国债期货：11月30日国债期货主力合约高位震荡，10年期国开活跃券收益率上行1.66bp至3.225%，5年期国开活跃券收益率上行1.98bp至2.9223%。
• 国债收益率曲线：10年期国债收益率上行0.05bp至2.855%，5年期国债收益率上行1.5bp至2.68%。
• 国开债收益率曲线：10年期国开活跃券收益率上行1.66bp，5年期国开活跃券收益率上行1.98bp。

3. 企业端表现

• 信用债市场：当日信用债收益率多数上行，共成交942只，总成交金额842.58亿元，其中443只上涨，114只持平，317只下跌。
• 信用利差：企业信用利差整体上行，产业信用利差上行，不同类型企业信用利差亦有不同表现。

4. 居民端表现

• 商品房成交：一线城市商品房成交套数和面积分别增长98%和120%，二线城市增长61%和71%，三线城市则分别下降28%和38%。
• 价格变动：上游生产端价格略有上行，下游消费端价格略有下行，显示市场供需关系的变化。

市场趋势与影响

• 流动性紧缩：受月末效应和MLF到期影响，市场流动性边际收紧，银行间资金面偏紧。
• 利率上行：货币市场利率和主要利率债收益率多数上行，反映出市场对资金成本上升的预期。
• 房地产市场分化：一线城市房地产市场活跃，而三线城市表现疲软，显示区域经济差异。
• 结构性货币政策：市场持续关注四季度央行的结构性货币政策，以应对流动性压力和经济结构调整。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、华泰期货研究院
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