20220904-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_火电调节功能逐步得到重视_16页_2mb

资源与环境研究中心行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦公用事业及环保产业，分析行业市场表现、运行特点、投资趋势及政策动向，对相关板块提出投资建议，并提示潜在风险。报告指出，火电在电力系统中具有不可替代的调节功能，新能源发展与政策支持将推动行业持续增长，碳市场与能源转型相关举措亦对行业产生深远影响。

主要观点

1. 市场表现

• 整体市场：本周上证综指下跌1.54%，创业板下跌4.09%，公用事业板块下跌2.76%，环保板块下跌2.57%，煤炭板块下跌3.26%，碳中和板块下跌6.06%。
• 细分板块：水电子板块表现最佳，上涨1.58%；光伏子板块跌幅最大，下跌9.68%。环保板块中，综合环境治理跌幅最小（0.39%），固废治理跌幅最大（3.59%）。
• 估值情况：碳中和板块PE估值普遍高于沪深300，其中储能设备板块PE估值最高（61.64），显示市场对其未来增长预期较高。

2. 电力运行特点与火电调节功能

• 电力系统需实时平衡，电能不能大量存储，供需失衡将引发系统失稳甚至大停电。
• 用电侧产业结构影响电力运行特点，工业占比高的地区用电曲线较平稳，而三产占比高的地区用电峰谷差大。
• 新能源占比提升带来发电波动，加剧供需隐患，因此火电调节功能的重要性日益凸显。
• 2021年起火电投资开始回升，2022年上半年全国火电投资完成额达347亿元，同比增长71.8%，显示火电在“保供+调峰”双重需求下获得政策与市场的重视。

3. 行业要闻

• 五部门联合发布行动计划：提出5-8年内改善电力装备供给结构，提升电网输配效率，推动绿色低碳创新发展，目标包括煤电机组灵活性改造能力超2亿千瓦，风电和太阳能装机达12亿千瓦以上。
• 煤电能效与灵活性标准提升：鼓励“三改联动”相关项目联合申报标准试点，推动技术研发与项目建设的协同发展。
• 能源电子产业发展意见：提出到2025年能源电子产业年产值达3万亿元，首次提及探索建立光伏“碳足迹”评价标准。
• 数字乡村标准体系建设指南：明确“十四五”期间数字乡村标准化工作目标，推动信息技术在能源领域的应用。

4. 投资建议

• 火电板块：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业，如国电电力、华能国际。
• 新能源发电板块：建议关注新能源运营龙头三峡能源。
• 核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电，受益于电力市场化改革带来的盈利提升。

5. 风险提示

• 电力板块：新增装机容量不及预期、下游需求疲软、煤价高位运行、补贴退坡等。
• 环保板块：政策释放不及预期。

关键信息

• 火电投资增长：2022年上半年火电投资完成额达347亿元，同比增长71.8%，显示行业复苏迹象。
• 新能源发展趋势：尽管经历补贴退坡，但新能源装机仍有望保持高增长，受益于“适度超前建设”政策与大基地规划。
• 碳市场动态：全国碳市场CEA价格下跌0.85%，深圳市场成交量最高，北京市场均价最高。
• 能源转型政策支持：多部门联合推动电力装备绿色低碳发展、能源电子产业创新及数字乡村建设，为行业带来利好。

行业数据跟踪

3.1 煤炭价格

• 欧洲ARA港动力煤价持平，纽卡斯尔NEWC动力煤价上涨3.32%。
• 广州港印尼煤库提价上涨6.81%，山东滕州动力煤坑口价上涨5.74%。

3.2 天然气价格

• IPE英国天然气价下跌36.06%，美国Henry Hub天然气价下跌6.67%，国内LNG到岸价下跌29.91%。

3.3 碳市场

• 全国碳市场CEA价格为58.0元/吨，深圳市场成交量最高，北京市场均价最高。

上市公司动态

• 股权质押公告：浙富控股、胜利股份等公司有股权质押行为。
• 大股东减持/增持公告：部分公司如新天然气、景津装备出现减持，而金科环境、江苏新能等出现增持。
• 限售股解禁：中国广核在2022年8月29日有大量限售股解禁。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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