20140525-东兴证券-浪潮信息-000977.SZ-高端+定制_强势引领服务器国产化浪潮_24页_1mb

浪潮信息（000977）深度报告总结

核心内容

浪潮信息作为中国领先的服务器厂商，正凭借其技术优势和市场布局，在服务器国产化浪潮中占据重要地位。报告指出，三大趋势——计算模式集中化、X86架构替代non-X86架构、信息安全战略——为国产服务器发展提供了历史机遇。随着云计算的普及，服务器市场迎来快速增长，其中中低端市场因定制化需求显著提升，而高端市场则因关键行业对自主可控的重视而逐步向国产厂商开放。

主要观点

• 计算模式集中化：未来数据中心将由云、管、端构成信息服务新架构，云计算成为解决海量数据处理的关键。
• X86架构替代趋势：X86服务器因性价比高、维护便捷等优势，逐步取代传统non-X86架构服务器，成为主流。
• 信息安全推动国产化：国家安全事件促使政策层面加强信息设备的自主可控要求，加速服务器国产化进程。
• 公司技术与市场优势：浪潮信息在高端服务器领域实现技术突破，如32路容错主机K1，打破国外垄断，同时在定制化中低端市场占据主导地位。

关键信息

市场格局与份额

• 2013年中国服务器销售额达251.3亿元，同比增长15.6%，国产厂商份额接近50%。
• 浪潮信息在2013年成为首家进入服务器市场前三的本土厂商，按收入排名第三。
• 在中低端服务器市场，浪潮信息在整机柜服务器领域占有率超过70%，成为互联网行业的主要供应商。

产品与技术突破

• 浪潮推出多款高端服务器，包括4路、8路、32路、64路等，其中K1是首款国产32路高端容错主机。
• K-UX操作系统是中国首款通过Unix03认证的主机操作系统，具有国际竞争力。
• 云海OS是自主研发的云计算操作系统，已在多个行业应用，并被纳入教材。

财务表现与盈利预测

• 2014-2016年公司预计实现收入增长分别为28.70%、29.88%、26.56%，净利润年复合增速高达70.2%。
• 每股收益预计分别为0.67元、1.03元和1.49元，对应PE分别为40.8倍、26.6倍和18.4倍。
• 未来三年目标价为37.5元，对应56倍PE和0.8倍PEG。

产业生态系统与合作伙伴

• 浪潮与Intel、Vmware、EMC、Microsoft、Oracle等国际厂商建立战略合作，构建完整的产业生态系统。
• 公司拥有超过5000家合作伙伴，覆盖金融、通信、电子政务、智慧城市等多个领域。
• 计划加大市场推广和培训力度，提升渠道支持能力。

财务指标预测

风险提示

• 中低端服务器市场竞争加剧，可能导致毛利率快速下降。
• 关键应用主机国产化替代进程可能不达预期。

投资评级

• 公司投资评级：强烈推荐，预计未来三年每股收益增长显著，业绩有望超预期。
• 行业投资评级：看好，预计行业指数表现优于市场基准指数。

结论

浪潮信息凭借技术突破、产品布局、软硬件一体化能力以及完善的产业生态系统，在服务器国产化浪潮中占据领先地位。公司不仅在高端市场打破国外垄断，还在中低端市场实现定制化优势，未来发展前景广阔。