20210915-太平洋-新国脉-600640.SH-卡位元宇宙赛道_更名新国脉以聚焦5G数字业务_5页_918kb
报告摘要
新国脉(600640) 总结
核心内容
新国脉（原号百控股）是一家专注于数字文化与5G内容服务的公司，于2021年9月2日更名为“新国脉数字文化股份有限公司”，以更好地聚焦5G数字业务。公司作为中国电信唯一的平台提供者，致力于打造5G泛娱乐生态，成为领先的数字文化科技公司和中国电信集团的CICT（内容文化融合服务）公司。
主要观点
- 战略调整：公司更名是为顺应5G时代发展，强化数字内容、数字营销和数字文旅三大业务板块，契合5G在B端和C端的核心应用场景。
- 业务拓展：公司三大核心业务（云VR、超高清、云游戏）已取得初步成果，用户规模不断扩大，2021年上半年营收同比增长显著。
- 管理改革：公司推进员工持股计划和混改，优化资源配置，提升运营效率，增强企业竞争力。
- 投资价值：基于5G应用爆发预期及公司与电信集团的协同优势，公司未来三年业绩有望持续增长，具备较强的稀缺性和规模效应。
关键信息
公司基本信息
- 目标价：14.00元
- 昨收盘价：11.06元
- 行业分类：信息技术 > 软件与服务
- 总股本/流通：796百万股
- 总市值/流通：8,800百万元
- 12个月最高/最低价：16.70元 / 9.58元
业务板块发展情况
- 数字内容：打造统一平台，拓展垂直领域和衍生市场，天翼超高清注册用户超6000万，云VR用户超2000万，云游戏用户超2000万。
- 数字文旅：整合5G+AI、XR数字孪生、AR/VR等技术，开展数字会展、数字商业和数字文博等业务，已覆盖多个行业。
- 数字营销：整合积分、权益、大数据等资源，打造“积分扶贫”品牌，连续两年扶贫收入超3000万元。
管理与改革措施
- 结算模式优化：与母公司签订长期合同，提升业绩稳定性。
- 绩效管理改革：全面推行OKR绩效管理体系，深化三项制度改革。
- 员工激励：5月发布员工股权激励计划，授予791.60万份股票期权，约占公司股本总额的0.99%。
- 混改推进：持续进行混改工作，提升企业活力与市场竞争力。
财务预测与估值指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 4449.23 | 4821.01 | 5707.58 | 6552.38 |
| 净利润（百万元） | 10.31 | 119.61 | 261.05 | 348.00 |
| 归母净利润（百万元） | 10.31 | 96.32 | 197.67 | 271.88 |
| 每股收益（元） | 0.01 | 0.12 | 0.25 | 0.34 |
| 市盈率（PE） | 853.36 | 91.36 | 44.52 | 32.37 |
| 市净率（PB） | 1.95 | 1.91 | 1.84 | 1.76 |
| 市销率（PS） | 1.98 | 1.83 | 1.54 | 1.34 |
| EV/EBITDA | 60.74 | 22.44 | 12.58 | 9.44 |
盈利预测与财务指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 销售收入增长率 | 6.48% | 8.36% | 18.39% | 14.80% |
| 营业利润增长率 | -106.61% | 1099.74% | 124.43% | 34.67% |
| 净利润增长率 | -90.77% | 722.46% | 118.25% | 33.31% |
| 毛利率 | 8.58% | 15.07% | 16.41% | 17.32% |
| 净利率 | 0.33% | 2.48% | 4.57% | 5.31% |
| ROE | 0.29% | 2.34% | 4.88% | 6.16% |
| ROA | 0.22% | 1.85% | 3.78% | 4.69% |
| ROIC | 7.55% | 2.01% | 8.11% | 11.29% |
| 每股经营现金流 | -0.10 | 0.12 | 0.21 | 0.32 |
投资建议
- 评级：买入
- 理由：公司顺应5G发展趋势，聚焦数字文化业务，具备稀缺性与规模效应，未来三年营收与净利润预计持续增长，PE逐步下降，估值逐步合理。
- 预测：2021-2023年公司营收预计分别为48.21亿、57.08亿、65.52亿，归母净利润预计分别为0.96亿、1.98亿、2.72亿，对应PE分别为91、45、32。
风险提示
- 平台建设不及预期
- 5G数字用户发展不及预期
- 混改推进不及预期
投资评级说明
- 行业评级：看好（预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上）
- 公司评级：买入（预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上）
联系信息
-
销售团队：
- 全国销售总监：王均丽，13910596682，wangjl@tpyzq.com
- 华北销售总监：成小勇，18519233712，chengxy@tpyzq.com
- 华北销售：孟超、韦珂嘉、刘莹、董英杰
- 华东销售总监：陈辉弥，13564966111，chenhm@tpyzq.com
- 华东销售副总监：梁金萍、秦娟娟
- 华东销售总助：杨晶
- 华东销售：王玉琪、慈晓聪、郭瑜、徐丽闵
- 华南销售总监：张茜萍，13923766888，zhangqp@tpyzq.com
- 华南销售副总监：查方龙
- 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯、李艳文
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研究院：
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