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中美贸易摩擦对家电行业影响分析及市场动态总结

核心内容

2018年3月，申万宏源研究发布的家电周报指出，中美贸易摩擦对家电行业影响有限，主要原因是中国家电企业在上游零部件和整机制造环节具有全球领先地位。同时，市场可能对优质标的出现错杀现象，值得关注。

主要观点

1. 中美贸易摩擦对家电行业影响有限：

   • 中国对美出口的家电产品占比较低，且在整机制造和零部件环节具备全球竞争优势。
   • 部分企业如青岛海尔、苏泊尔等通过人民币结算、海外布局等方式规避风险。

2. 市场情绪与优质标的机会：

   • 建议关注内销为主的厨电企业，如老板电器，其股价对应2018年动态市盈率18倍左右，具备投资价值。
   • 部分公司如美的集团、格力电器、小天鹅等出口占比低，且有布局工业机器人、智能制造等新兴领域，有望受益于贸易摩擦后市场调整。

3. 行业数据与趋势：

   • 2017年中央空调行业销售额达876.5亿元，同比增长17.8%，其中内销增长18.1%，出口增长15%。
   • 多联机市场表现突出，全年增幅达27.4%，占中央空调市场51.5%的份额。
   • 家电行业整体呈现结构性增长，线上电商表现强劲，线下渠道重视用户体验和品牌建设。

关键信息

原材料价格情况

• 铜价：49840元/吨，同比上涨5.33%，环比下降3.11%。
• 铝价：13550元/吨，与去年同期持平，环比下降1.45%。

2月家电销售数据

• 线下零售：2月空调销量同比下滑54.34%，但1-2月累计零售量同比增长22%。
• 线上零售：1-2月空调销量同比增长63%，彩电增长81%，冰洗增长19%和37%。
• 厨电表现：洗碗机销量同比增长78%，成为增速最快的品类之一。

企业动态

• 美的集团：与库卡成立3家合资公司，拓展工业机器人、医疗、仓储自动化业务，预计2024年机器人年产能达7.5万台。
• 青岛海尔：在北美布局进一步加强，是家电行业全球化发展的代表。
• 苏泊尔：出口占比约24%，但主要向SEB（法国控股股东）出口，且以人民币结算，规避汇率风险。
• 老板电器：股价对应2018年动态市盈率18倍左右，建议关注。
• 华帝股份：以三四线渠道为重点，业绩继续高增长。

行业趋势

• 消费升级：家电企业正从产品创新和营销模式创新两方面推动市场转型。
• 新零售与无界零售：京东等电商平台加速下沉，计划在2018年新增15000家乡镇专卖店，覆盖全国县城。
• 智能家电：智能电视市场渗透率预计在2020年超过90%，智能家居、物联网等技术成为行业重点发展方向。
• 渠道变革：家电零售渠道正从传统模式向线上线下融合、体验式营销转型，服务成为新的增长点。

行业新闻摘要

• 中央空调市场：2017年实现内外销双增长，多联机和模块机表现突出，日资和内资品牌市场份额扩大，欧美品牌收缩。
• 洗碗机市场：需求增长强劲，但利用率不高，需进一步本土化创新。
• 京东家电：计划布局15000家乡镇专卖店，打造超级体验店，推动渠道下沉与零售模式创新。
• 智能电视：预计2020年市场渗透率将超90%，人工智能技术成为重要驱动力。

全文总结

2018年家电行业面临中美贸易摩擦的挑战，但整体影响有限，主要得益于中国在家电产业链上的优势地位。同时，行业内部也呈现出结构性增长趋势，尤其是厨电、中央空调和智能家电领域。线上销售表现亮眼，但线下渠道的重要性逐步回归，企业需注重用户体验和品牌建设。此外，部分企业通过并购、合资等方式拓展新业务领域，如美的与库卡合作拓展工业机器人市场，为未来增长埋下伏笔。总体来看，行业在转型升级和渠道重构中寻求新的增长点。

行业估值与投资建议

投资提示

• 中美贸易摩擦对家电行业影响有限，建议关注市场错杀的优质标的。
• 厨电、中央空调、智能家电等领域具备较强增长潜力。
• 企业需重视渠道建设、产品创新和用户体验，以应对消费升级趋势。

法律声明与信息披露

• 本报告由申万宏源证券研究所发布，基于公开信息，不保证其准确性。
• 投资建议需结合个人投资目标和风险承受能力，不应仅依赖投资评级。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。