煤炭行业进口数据拆解：8月进口量价环比下降，分煤种表现结构性分化-241008-山西证券-13页_1mb

煤炭行业月度报告总结

2024年1-8月，中国煤炭进口同比增幅显著下降，煤炭进口数据整体符合预期。累计进口量同比增长12%，但8月进口量环比下降明显，分煤种表现结构分化，各煤种进口均出现不同程度的同环比波动。

市场表现分析

进口量波动分化

总量方面，2024年1-8月煤炭进口结构基本延续2023年格局，炼焦煤占比上升，无烟煤下降，动力煤和褐煤基本回归至2019年和2020年水平。

8月单月：炼焦煤与褐煤进口同比增长但环比下降；动力煤和无烟煤虽进口环比增长，但同比下降，反映出国内发电需求受水电占据影响范围缩小。

价格高位回落

全口径进口煤均价环比下降，动力煤、炼焦煤、褐煤及无烟煤价格8月均同比下降，反映整体煤炭进口价格呈现高位回落趋势。

投资建议

基于"供给收缩需求释放"判断，建议关注以下方向：

1. 高确定性标的：业绩稳健叠加分红提升预期，推荐【中煤能源】。
2. 煤电一体化布局：统筹煤电布局的公司可能受益容量电价政策变化，关注【中国神华】、【陕西煤业】、【新集能源】。
3. 山西复产超跌机会：利空出尽后存在估值修复弹性，推荐【华阳股份】、【晋控煤业】、【山煤国际】。

政策与风险提示

政策面

“限制进口煤”政策条件阶段性充足，山西复产趋势加强或进一步压缩进口煤炭缺口。

风险因素

• 利率环境巨变、需求低于预期、供应增加冲击。
• 蒙古、印尼、澳大利亚等国进口依赖度过高及国际煤价大幅下跌风险。

总体研判

预计2024年四季度煤炭价格维持较强走势，供需博弈下维持平衡；高股息属性在低利率环境下具潜在弹性，建议把握反弹窗口。