股票期权做市商业务指南（2016年修订）_43页_1mb

报告摘要

上海证券交易所股票期权做市商业务指南总结

核心内容概览

本指南为上海证券交易所（以下简称“本所”）2016年修订版股票期权做市商业务管理文件，涵盖做市商的总体要求、业务申请与受理流程、报价义务、权利、评价机制、风险管理、合规与内部控制、技术系统及监督管理等方面，旨在规范股票期权做市商行为，提升市场流动性，防范风险，保障市场稳定运行。

主要观点与关键信息

1. 做市商分类与职责

做市商类型：分为主做市商和一般做市商。
- 主做市商需提供所有做市服务，包括双边持续报价和回应报价。
- 一般做市商仅需提供回应报价服务，不承担持续报价义务。

2. 业务申请与受理流程

申请条件：
- 通过本所实验室环境测试；
- 模拟交易期间表现符合做市指标要求；
- 制定完备的做市实施方案、风控制度及内部管理制度；
- 具备专业人员及技术系统；
- 无违法违规行为记录。
申请材料：
- 申请书（需法定代表人签字并加盖公章）；
- 营业执照复印件；
- 《合约品种做市业务申请表》；
- 做市业务实施方案及制度；
- 做市业务人员情况表；
- 技术系统准备情况；
- 其他材料。
申请受理：
- 审核依据包括专项检查、实验室测试、模拟交易表现、做市资金规模等；
- 审核通过后15个交易日内通知申请人；
- 未通过或被取消资格的机构可继续在模拟环境中进行演练。

3. 报价义务

报价指标：
- 最大买卖价差：
  - 当月及下月合约：不超过买价的 $\max(10%, 0.0025$ 元）；
  - 下季及隔季合约：不超过买价的 $\max(20%, 0.0025$ 元）。
- 最小报价数量：
  - 连续竞价期间：10张；
  - 集合竞价期间：1张。
- 持续报价参与率：
  - 连续竞价参与率不低于80%；
  - 开盘集合竞价参与率不低于50%；
  - 收盘集合竞价参与率不低于80%。
- 合约覆盖率：
  - 连续竞价中，主做市商需覆盖合约品种的80%；
  - 开盘集合竞价中，需覆盖50%；
  - 收盘集合竞价中，需覆盖100%。
- 回应报价最长时限：15秒内；
- 回应报价保留时间：不少于15秒；
- 回应报价参与率：不低于70%。

4. 做市商权利

申请提高持仓限额：需提交申请表及相关材料，由公司主要负责人、风控负责人签字；
报价义务豁免：在特定市场条件下（如涨停/跌停、合约价格低于阈值、技术故障等）可暂停做市义务。

5. 评价机制

评价指标：
- 持续报价：时间加权平均报价差率、加权平均参与率；
- 回应报价：回应报价参与率。
评价方法：
- 主做市商按合约品种、统计期分类评价，分为AA、A、B、C、D五级；
- 一般做市商仅考核回应报价，不参与持续报价评价；
- 指定做市合约不单独评价，但纳入合约品种指标计算；
- 做市商违反规定，评价可被调低。
评价周期：
- 每月对做市商单个合约品种进行评价；
- 每年12月对上一年度做市情况进行综合评价。
年度综合评价：
- 主做市商：年度得分$\in [3.5,4.0]$为AA，$\in [2.5,3.5)$为A，$\in [1.5,2.5)$为B，$\in [0.5,1.5)$为C，$\in [0,0.5)$为D；
- 一般做市商：年度得分$\in [2.5,3.0]$为A，$\in [1.5,2.5)$为B，$\in [0.5,1.5)$为C，$\in [0,0.5)$为D。
年度末位淘汰：
- 主做市商：年度评价为D的，予以淘汰；
- 若年度评价为D的公司不足20%，则淘汰末位20%的做市商（四舍五入）；
- 一般做市商：年度评价为D的，予以淘汰；
- 被淘汰的做市商1年内不得重新申请同一合约品种。
评价调整：
- 收到1次书面监管函，当月评级下调一级；
- 收到2次及以上，当月评级下调至D；
- 年度收到3次及以上监管函，年度综合评价为D；
- 严重违规或被证监会处罚的，年度评价为D并取消资格。

6. 费用减免与激励机制

交易经手费减免：
- 流动性提供者免收交易经手费；
- 流动性消耗者根据评价结果给予减免；
激励机制：
- 对流动性提供者根据评价结果给予激励；
- 集合竞价期间不提供激励。

7. 风险管理

做市业务部门风险管理：
- 制定风险管理制度、应急预案；
- 实时监控与预警，包括持仓、资金、希腊字母值、波动率、保证金等；
- 建立风险报告机制，包括定期报告和临时报告。
公司层面风险管理：
- 制定风险管理制度、限额授权、压力测试、风险监控系统；
- 做市业务与自营、经纪、资产管理等业务隔离；
- 做市商需设立独立的风控系统，与交易系统分离。

8. 合规与内部控制

内部控制制度：
- 建立严格的授权管理、投资决策流程、岗位分工与制衡机制；
- 做市业务与自营、经纪、资产管理等业务隔离；
- 需建立跨墙人员管理机制，防止信息泄露。
禁止行为：
- 利用内幕信息交易；
- 制造异常价格波动；
- 操纵市场或合约标的市场；
- 利用做市业务进行利益输送；
- 其他违法违规行为。

9. 技术系统要求

建设原则：
- 业务隔离、风险控制、统一规划、高可用性；
系统建设：
- 包括行情揭示、账户管理、交易管理、保证金管理、风险控制、策略管理、清算、行权管理、库存管理、权限管理、统计报表等功能；
- 需支持批量撤单、一键撤单、报价参数管理、报价模型管理等；
- 与期权经纪、自营业务系统独立部署，不得交叉访问。
运维部署要求：
- 做市商系统需与期权系统独立；
- 配置管理制度、权限管理制度、运行监控机制；
- 建立灾难备份系统，确保系统可用性和安全性；
- 定期进行应急演练和压力测试。

10. 监督管理

日常监管：
- 监督做市商的风险管理、交易行为、系统运行；
- 要求提供交易记录、账户信息等；
- 保存期限不少于20年，不得隐匿、伪造、篡改或毁损。
违规处理：
- 违反规定者，将受到监管措施、纪律处分或立案调查。

附件说明

附件1：合约品种做市业务申请表，包含公司信息、申请做市合约品种、报价标准、做市专用账户、做市业务联络人等；
附件2：做市业务实施方案与管理制度必备参考要点，包括业务运行管理、合规与内部控制、风险控制制度、应急预案等；
附件3：做市业务人员情况表，包括做市业务负责人、联络人、部门与岗位设置、人员职责等；
附件4：股票期权做市商业务专项检查工作底稿，涵盖组织架构、制度与管理办法、业务流程、技术系统、风险管理等内容；
附件5：期权做市商主动申请取消做市合约品种申请表，包括生效日期、取消的合约品种、取消原因及联络人信息；
附件6：持仓限额申请表，包括申请理由、单个合约品种的持仓限额调整、签字及公章等。

总结

本指南为股票期权做市商提供了全面的业务指引，从申请条件、报价义务、权利、评价、风险管理、合规、技术系统及监督管理等多个维度进行了详细说明，旨在提升市场流动性，防范市场风险，确保做市商依法合规开展业务。做市商需具备完善的制度、专业的团队及稳定的技术系统，同时遵守严格的监管要求和评价机制，以维护市场公平、高效运行。

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