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报告摘要

沪铅反弹承压：市场分析总结

核心内容概述

当前沪铅市场面临反弹承压的局面，主要受到国内外铅矿供应紧张、库存高位、消费端疲软等多重因素影响。报告指出，铅市场供需格局尚未出现明显改善，短期内价格震荡运行的可能性较大。

主要观点

加工费持续低位：
国内铅矿进口量环比上升，但加工费仍维持低位。国内周度加工费为100-200元/吨，进口周度加工费为-185--155美元/干吨。整体来看，矿端加工费进一步回落，显示供应紧张局面持续。
供应端动态：
- 原生铅：7月产量环比上升，但8月中下旬部分冶炼厂将进入检修期，导致开工率小幅下降。尽管白银价格上涨提振生产积极性，但原生铅供应仍维持高位，减产预期有限。
- 再生铅：再生铅企业原料库存持续下滑，但废电瓶价格具有韧性，企业亏损改善，复产意愿增强。四省周度开工率环比上升9.7%，其中江苏和内蒙古企业复产带动开工率显著提升。
消费端表现：
铅蓄电池企业周度开工率回升，但终端消费未明显改善，企业仍以销定产为主。随着高温假结束，部分企业生产逐步恢复，但尚未达到满产水平。预计未来开工率仍将继续小幅上升，但整体恢复受限。
库存情况：
- LME铅库存：周度下降11900吨至41.26万吨，但仍处于历史偏高水平。
- 国内铅锭库存：上期所铅库存增加，社会库存连续两周上升，达到近四年绝对高位水平，显示市场去库压力较大。
现货价格与基差：
国内铅现货基差周末为-15元，伦铅现货维持深度贴水，周末贴水443.43美元。显示市场对现货的预期偏弱，价格承压。
进口窗口打开：
沪伦比价回升，铅进口窗口开启，6月精炼铅进口量同比大幅上升，但8月进口量环比下降，显示进口供应仍受限制。