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铜期货周报总结

核心内容

本报告由广发期货有色金属小组发布，对铜期货市场进行综合分析，涵盖宏观基本面、产业基本面、市场走势展望及投资策略等内容，旨在为投资者提供市场参考。

主要观点

利多因素

• 国内稳增长预期增强：6月经济数据虽不及预期，但环比有所改善，市场对下半年政策支持力度加大有较高预期。
• 低库存支撑：交易所外库下降，内库累积，整体库存处于低位，基差持稳。
• 精废价差倒挂：表明市场对精铜需求旺盛，废铜供应紧张。
• 消费边际回暖：工程、风电、新能源汽车线束等下游订单有所改善，消费预期转好。

利空因素

• 全球经济增长预期下调：各机构普遍调低增长预期，经济下行风险仍存。
• 通胀压力高企：各经济体加快加息缩表，流动性收缩加速。
• 疫情反复风险：疫情可能对消费和经济造成新的损害，影响市场情绪。

市场走势展望

• 短期反弹预期：铜价近期大幅下跌，技术面出现超卖信号，短期或有反弹。
• 中期趋势下移：宏观经济悲观情绪持续，衰退预期主导市场，中期铜价仍有下行压力。
• 重点关注因素：俄乌局势、通胀数据、经济政策、疫情变化等。

投资策略

• 短线策略：空单止盈。
• 中线策略：持有空单。
• 止损参考：10日均线。

产业基本面分析

供应端

• 国内电解铜产量：6月产量为85.42万吨，环比下滑1.0%，同比下滑3.6%。
• 铜矿产量：6月产量为12.07万吨，同比和环比均有所下降。
• 铜冶炼厂开工率：SMM数据显示，开工率维持在较高水平，但略有波动。

需求端

• 铜杆企业开工率：约为71.33%，小幅回落。
• 铜管开工率：SMM数据显示，开工率有所下降，受地产和空调消费影响。
• 新能源汽车线束需求：预期7月份有所改善。

库存情况

• 交易所外库：7月15日为12.07万吨，环比下降。
• 保税区库：7月15日为27.83万吨，环比下降1.57万吨。
• 上期所库存：7月15日为71332吨，环比上升。
• LME库存：7月15日为130425吨，持续下降。

宏观基本面分析

国内经济数据

• GDP：上半年增长2.5%，二季度增长0.4%。
• 工业增加值：1-6月同比增长3.4%，环比6月增长0.84%。
• 固定资产投资：1-6月同比增长6.1%，民间投资增长3.5%。
• 社会消费品零售总额：上半年同比下降0.7%，6月增长3.1%。
• 出口数据：上半年外贸进出口总值19.8万亿元，同比增长9.4%；6月增长14.3%。

财政与货币政策

• 财政收入：上半年全国一般公共预算收入增长3.3%，自然口径下降10.2%。
• 财政支出：同比增长5.9%，专项债基本发完。
• 货币供应：M2同比增速11.4%，M1同比增速5.8%，均有所提升。
• 新增贷款：6月新增贷款2.81万亿元，同比多增6867亿元。

国际经济数据

• 美国CPI：6月同比上涨9.1%，创1981年以来新高，强化加息预期。
• 欧元区经济数据：ZEW经济景气指数降至-51.1，为2011年以来新低。
• 全球PMI：整体处于收缩区间，显示经济疲软。
• OECD领先指标：显示经济前景不乐观。
• 全球贸易：整体呈现增长态势，但波动较大。

关键信息

• 铜价走势：受全球通胀和经济衰退预期影响，铜价持续下跌，但技术面超卖，短期或有反弹。
• 市场情绪：国内政策预期与地产、疫情担忧相互抵消，国际经济数据疲软，加剧市场悲观。
• 产业支撑：库存低位、精废价差倒挂、部分下游订单回暖，对铜价形成一定支撑。
• 投资建议：不追空，高位中线空单持有，10日均线作为止损参考。

结论

综合来看，铜期货市场短期内受技术超卖影响可能反弹，但中期仍受经济下行风险压制。投资者应关注政策落地、疫情变化、全球通胀及加息节奏等关键因素，谨慎操作，控制风险。