20260630-弘业期货-橡胶半年报_橡胶_成本支撑_胶价重心上移_14页_521kb

报告摘要

2026年上半年，天然橡胶市场呈现阶段性波动，整体走势偏弱震荡。主要受季节性供应收紧、地缘冲突推升成本、下游需求分化以及厄尔尼诺天气预期等多重因素影响。进入下半年，随着厄尔尼诺天气的影响逐步显现，市场供需格局将发生显著变化，胶价上行风险加大。

上半年行情回顾：
1-2月受季节性停割与厄尔尼诺预期影响，胶价稳步上行；
3月地缘冲突推升成本，叠加替代需求，胶价冲高；
4-5月供需博弈加剧，胶价高位震荡；
6月随着东南亚进入雨季旺产，国内进入消费淡季，胶价回调至年内区间下沿。
供应端分析：
- 全球天然橡胶产量同比小幅下滑，主要受东南亚天气扰动影响。
- ANRPC预测2026年全球产量将同比增长2.4%，但各主产国表现分化。
- 泰国产量微增1.4%，印尼同比下降0.8%，越南大幅下滑4.2%。
- 印度产量增长4.4%，马来西亚增长6.9%，国内产量增长2.9%。
- 国内自给率长期维持在13%左右，进口依赖度高，进口量呈现季节性波动。
需求端分析：
- 国内轮胎行业开工率呈现阶段性波动，节前节后差异显著。
- 半钢胎受乘用车需求疲软拖累，产量增长乏力；
- 全钢胎受益于商用车市场回暖，产量增长显著，增速达3.5%。
- 轮胎出口保持韧性，1-5月出口量同比增长2.12%，为橡胶需求提供支撑。
库存情况：
- 上半年社会库存呈现季节性累库与去库交替，6月末库存较一季度高点显著回落，但同比仍偏高。
- 青岛港口库存结构分化，保税区库存回落，一般贸易库存维持高位，对价格形成压制。

全球产量：2026年1—5月，全球天然橡胶产量同比小幅回落2.36%，预计全年产量达1533.7万吨，同比增长2.4%。
主产国表现：
- 泰国：预计增产1.4%，但长期产能释放受限。
- 印尼：产量预计同比下降0.8%，供给持续偏弱。
- 越南：产量预计下滑4.2%，受厄尔尼诺干旱影响显著。
- 印度：产量增长4.4%，政策扶持推动产能释放。
- 马来西亚：产量增长6.9%，出口管控优化促生产恢复。
- 国内：产量增长2.9%，云南、海南产区表现稳健。

轮胎行业：
- 2026年1—5月国内轮胎产量同比增长，其中半钢胎增长1.71%，全钢胎增长3.5%。
- 乘用车市场疲软，拖累半钢胎需求；商用车市场回暖，带动全钢胎需求。
- 轮胎出口保持韧性，1—5月出口量同比增长2.12%，为橡胶需求提供支撑。
市场情绪：
- 下半年市场对厄尔尼诺天气减产预期升温，天气因素对价格影响权重上升。
- 11-12月若超级厄尔尼诺兑现，东南亚主产区将面临高温干旱，产量受限，供给收紧，叠加年末停割预期，胶价上行风险显著增加。