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安邦 每日金融 20140527 总结

核心内容概述

本文档从多个角度分析了2014年中国金融监管、地方债务、PPP模式、央企利润、互联网金融、企业走出去、大宗商品操纵以及快时尚行业等领域的形势要点。重点强调了金融监管与市场创新之间的张力，以及在经济转型过程中，政策与市场行为之间的互动关系。

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主要观点与关键信息

金融监管与市场创新的博弈

• 金融监管的加强：近年来，中国金融监管机构力量不断加强，监管手段日益丰富，监管政策也逐步完善，但这种“卡”和“限”的方式引起金融机构的不满。
• 监管与创新的矛盾：金融机构在业务创新上不断突破，而监管机构则在紧追其后，导致“猫捉老鼠”的局面。例如，对影子银行和同业业务的监管，引发了部分金融机构的调整。
• 监管的双重角色：监管不仅承担风险防控的责任，也在一定程度上推动了金融资源的优化配置。在金融服务不足的背景下，监管应承担发展的责任，而非单纯限制。

地方债务与财政改革

• 自发自还试点启动：10个省市开始试点地方债自发自还模式，旨在提高透明度并约束地方债务扩张。
• 隐性担保问题：尽管表面宣称中央不直接担保，但实际仍存在隐性担保，地方债务违约可能性极低，这限制了真正的风险自担机制的建立。
• 预算法修正案的影响：预算法修正案草案三审稿对地方债的双重审批制度，可能成为隐性担保的延续。

PPP模式的风险分担

• PPP模式的推广：国家发改委推出80个PPP项目，推动公私合营模式，但其面临投资周期长、风险高的问题。
• 风险分担原则：应合理、公平地在公共部门和私方之间分担风险，由最能控制风险的一方承担。
• 典型案例：香港迪斯尼项目体现了合理分担风险机制，而大博电厂则是风险分担不当的反面例子。

铁路投融资改革

• 改革的紧迫性：铁路投融资改革迫在眉睫，以解决流动性问题和地方债务压力。
• 政策制定进展：发改委牵头组建铁路发展基金公司，推动土地综合开发以补贴铁路投资。
• 现实挑战：楼市逆转使改革效果大打折扣，地方阻力依然存在。

沪港通技术筹备启动

• 沪港通即将推出：在获得中证监批准后，沪港通的技术筹备工作已经启动，预计最快于10月正式推出。
• 监管与市场关系：监管机构与市场之间存在博弈，监管旨在规范市场，而市场则寻求创新空间。

P2P监管趋势

• 监管框架确定：P2P平台将被纳入民间借贷监管，不设牌照。
• 风险控制重点：防止资金池、非法吸收公众存款等风险，强调信息披露制度的建立。
• 监管底线：确保P2P风险不传导至金融体系，通过市场机制优胜劣汰。

央企利润困境

• 利润目标下调：国资委将央企利润增长目标从10%降至5%，并力争达到6%。
• 利润表现不佳：部分央企利润表现甚至不如去年，面临产能过剩、三角债、存货高企等问题。
• 改革建议：通过引入混合所有制，提升运营效率，是央企扭亏为盈的关键。

金融信息透明度提升

• 审计底稿争议：国家机密不再是拒绝提供审计底稿的借口，法院裁定必须交出相关文件。
• 国际监管趋势：中国与其他国家在信息透明度和国家机密定义上存在分歧。

企业重整与市场博弈

• *ST凤凰重整：通过债转股方式完成，但银行和中小债权人意见不同，银行更倾向清算。
• 重整背后的博弈：重整计划对中外运长航集团有利，而对银行和中小债权人则存在不确定性。

国际金融市场动态

• 英国央行打压楼市：通过收紧按揭信贷来降温伦敦楼市泡沫。
• 欧盟通胀低迷原因：欧洲央行未大规模购入金融资产，仅修复流动性问题，未实施进攻性货币政策。

大宗商品操纵案

• 华尔街操纵手段：通过仓储业务、融资服务等手段操纵大宗商品价格。
• 高盛案例：高盛被起诉操纵锌价，其仓储业务成为争议焦点。

快时尚行业的人才竞争

• 人才的重要性：快时尚品牌的核心竞争力在于人才，GAP因人才流失而陷入困境。
• 品牌重塑挑战：GAP在人才体系、市场反应等方面存在短板，面临激烈的竞争。

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总结

本文档全面反映了2014年中国金融市场的多重挑战与改革动向，包括金融监管与市场创新之间的矛盾、地方债务的透明化与风险控制、PPP模式的实施难点、央企利润下滑与改革需求、互联网金融的拓展与风险、企业走出去的策略、国际金融市场的动态变化等。同时，强调了在经济转型过程中，监管不仅需要防范风险，还需在一定程度上承担发展责任，以促进金融资源的合理配置与经济的持续增长。