20230818-西南证券-帝尔激光-300776.SZ-在手订单充足_TOPCon_LIF与组件设备订单可期_5页_1mb

帝尔激光（300776）年中报点评

核心结论：公司中报业绩波动主要因新技术设备开发投入及收入确认周期较长所致，短期承压但未来增长动能强劲。

业绩表现：

• 2023H1营收67.4亿元，同比增长133%；净利润、扣非净利润大幅下降，分别同比下降1932%、1924%，主因研发费用激增及N型设备收入延期确认。

原因分析：

1. N型电池设备调试周期长，公司在手部分设备尚未确收，630存货中发出商品87.5亿元。
2. 研发投入激增，2023Q2研发费用环比增长442.1%，净利率环比下降21.5个百分点。

投资亮点：

• TOPCon一次硼掺杂设备订单达450GW，市占率优势显著。
• 新签67亿元激光设备合同，合同负债增长至138亿元。
• TOPCon激光诱导烧结（LIF）技术完成验证，组件激光焊接工艺获进展。

盈利预测：预计未来三年净利润CAGR 4791%，维持“买入”评级，目标价未更新。

风险提示：

• 全球光伏装机需求不及预期。
• 下游电池扩产进度不达预期。
• 技术研发或市场推广不及预期。
• 政策变动风险。