20250716-银泰证券-6月宏观数据点评_二季度经济增长整体保持稳定_6月边际放缓_12页_1mb

2025年6月宏观经济简评：二季度增长稳定但边际放缓

一、GDP数据

二季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，与Wind一致预期持平，整体增长保持稳定。消费和投资对经济增长的贡献率有所提升，出口贡献率下降。二季度名义GDP增速较一季度放缓0.7个百分点，物价下行压力加大，但“反内卷”政策有望推动下半年名义增速回升。

二、工业生产表现

工业生产超预期增长：6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，较上月加快1.0个百分点。出口回升和“两新”政策支持是主要驱动力，高技术及绿色产业表现尤为亮眼。

三、社会消费品零售总额（社零）

社零增速小幅回落至4.8%，餐饮收入下滑明显影响整体表现，限额以上商品零售有所复苏，但主要受短期政策补贴影响。

四、固定资产投资

1-6月全国固定资产投资同比增长2.8%，较上月放缓0.9个百分点。制造业投资增长逐步放缓，基建投资亦趋谨慎。其背后逻辑包括外部环境复杂、价格下行、企业竞争加剧等因素。

五、房地产市场边际走弱

房地产开发投资同比下滑，销售与投资双降，房价继续下行。政策支持尚未见效，市场企稳仍需更强政策介入。

六、风险提示

外部地缘政治变化、金融环境波动超预期，以及国内宏观政策不及预期均为需关注的风险点。