20150311-兴业证券-新三板公司投资简析系列报告第一期-火炼真经_慧眼识宝_102页_3mb

报告摘要

新三板投资简析系列报告第一期总结

核心内容

本报告聚焦新三板市场的发展与投资机会，分析了做市制度对市场的影响，并选取多个行业中的企业进行简要分析，包括计算机软件、传媒、电子通信设备、工业能源、通信服务、材料、医疗设备等。报告认为，新三板市场在做市制度启动后，流动性、价格发现功能、市场估值和投融资功能等方面均得到显著提升，成为极具潜力的投资领域。

主要观点

做市制度的积极影响：
- 提高了新三板市场的流动性和交易的连续性。
- 增强了市场的价格发现功能，推动股票价格向公司内在和公允价值靠拢。
- 降低了信息不对称，提升了市场的透明度。
- 强化了新三板的投融资功能，不再仅被视为上市跳板。
- 增加了券商的新业务收入来源，提升了市场活跃度。
市场表现：
- 做市制度推出后，成交量和成交额显著上升。2014年8月25日至2015年3月6日，成交量从1269万股增至1.6亿股，成交额从9289万元增至18.45亿元。
- 做市转让整体法市盈率从21.27升至37.73，增幅达77.38%；市净率从3.75升至6.30，增幅达68%。
制度红利与未来展望：
- 分层管理有望推出，以适应市场发展需求。
- 转板机制可能落地，使新三板企业有机会进入创业板交易。
- 投资门槛有望降低，吸引更多个人投资者参与，提高市场活跃度。

关键信息

市场机制：做市商制度的实施显著改善了新三板市场的流动性与价格发现能力。
市场增长：自2014年8月做市制度推行以来，成交量和成交额快速增长。
估值提升：市盈率和市净率均显著上升，显示市场对新三板企业的估值提升。
投资机会：新三板市场因制度红利的释放，被视为“蓝海”，未来数年将是重要的掘金期。
风险提示：系统性风险、运营风险、信息风险。

行业分析

一、计算机软件板块

九恒星：
- 主营业务：资金核心业务平台、资金客户服务平台、银企通中间件。
- 竞争优势：团队专业、市场地位突出、产品适用性广、自主知识产权、客户代表性强。
- 行业前景：资金管理软件市场年均复合增长率达76.5%，预计2012年市场规模达24.81亿元。
行悦信息：
- 主营业务：酒店客房数字多媒体系统平台产品。
- 竞争优势：产品齐全、品牌建设、服务网络、市场和技术优势。
- 行业前景：经济型连锁酒店增长迅速，市场容量扩大，带动相关产品需求。
国科海博：
- 主营业务：应急指挥平台、运营内控管理平台、智能识别平台解决方案。
- 竞争优势：行业精准定位、高技术含量、产学研结合、成本效率高。
- 行业前景：软件行业整体增长迅速，2012年市场规模达2.5万亿元，咨询类服务增长显著。
联合永道：
- 主营业务：软件外包、教育信息化、金融信息服务。
- 竞争优势：差异化市场定位、产品化服务模式、丰富客户资源。
- 行业前景：中国互联网信息服务业年复合增长率达45.9%，金融信息服务市场前景广阔。
优炫软件：
- 主营业务：信息安全软件产品的研发、生产、销售及技术服务。
- 竞争优势：产品优势、先发优势、品牌与市场优势。
- 行业前景：信息安全市场持续增长，政府及重点行业需求旺盛。
麟龙股份：
- 主营业务：选股决策系统、股指期货软件、证券投资咨询服务。
- 竞争优势：市场敏感度、金融教学网站、品牌与市场优势。
- 行业前景：金融信息服务市场潜力巨大，公司处于第二梯队。
中磁视讯：
- 主营业务：信息化教育改造系统、社会帮教模块、VOD视频点播等。
- 竞争优势：品牌、质量、市场开拓、售后服务。
- 行业前景：监管场所信息化教育市场增长迅速，公司处于领先地位。
凌志软件：
- 主营业务：高端软件外包与服务、行业应用软件解决方案。
- 竞争优势：外包服务能力、项目管理能力、低成本开发、人才与客户资源。
- 行业前景：全球软件外包市场增长迅速，国内高端市场进入门槛高，竞争相对不激烈。

二、传媒、互联网板块

博雅英杰：
- 主营业务：酒店数字多媒体信息运营服务。
- 竞争优势：产品与服务多样化、市场与技术优势。
- 行业前景：行业信息化需求增长，公司具备较强竞争力。
哇棒传媒：
- 主营业务：数字多媒体内容运营。
- 竞争优势：品牌与内容运营能力。
- 行业前景：传媒行业增长潜力大，内容运营为重要发展方向。
点点客：
- 主营业务：数字多媒体信息平台服务。
- 竞争优势：品牌、技术、市场拓展。
- 行业前景：多媒体信息服务市场持续扩大。
首都在线：
- 主营业务：云计算与互联网服务。
- 竞争优势：技术优势、市场拓展能力。
- 行业前景：互联网服务市场增长迅速，公司具备良好发展潜力。
银橙传媒：
- 主营业务：数字内容制作与发行。
- 竞争优势：内容制作能力、品牌建设。
- 行业前景：传媒行业持续增长，内容制作企业前景广阔。
亿童文教：
- 主营业务：教育信息化产品。
- 竞争优势：市场与技术优势。
- 行业前景：教育行业IT投资增长，公司具备较强竞争力。
沃捷传媒：
- 主营业务：数字媒体内容运营。
- 竞争优势：内容运营能力、市场定位清晰。
- 行业前景：数字媒体行业增长迅速，公司具备良好发展机会。
四维传媒：
- 主营业务：数字媒体与内容服务。
- 竞争优势：品牌、内容运营能力。
- 行业前景：行业持续增长，公司具备较强竞争力。
金天地：
- 主营业务：数字媒体与内容服务。
- 竞争优势：品牌、市场拓展能力。
- 行业前景：行业增长迅速，公司具备良好发展潜力。