20220113-海证期货-2022年沥青期货行情展望——需求回暖_关注成本波动_15页_1mb

2022年沥青期货行情展望总结

核心内容

本报告由海证期货能化产业团队发布，主要分析2022年沥青期货行情的走势及影响因素。报告指出，2022年沥青市场将呈现振荡运行的态势，主要受需求小幅回暖与成本端波动的双重影响。

主要观点

供应端：产能稳定，开工率小幅回升

• 2022年沥青产能变化不大，预计维持在8143万吨左右，较2021年小幅增长。
• 部分炼厂因利润下滑，开工率偏低，但随着利润回升，预计开工率将小幅上移至**40%**左右。
• 沥青进口依赖度已降至**5%**左右，进口量维持低位。
• 少量产能因环保、税务等政策因素被淘汰，但整体产能变化不大。

需求端：资金面宽松带动需求回暖

• 2021年地方债发行后置，导致资金面紧张，沥青需求偏弱。
• 2022年资金面有所宽松，叠加前期滞后发行的地方债，沥青需求有望小幅回暖。
• 全国交通固定资产投资和公路建设投资均有一定回升，显示基础设施建设对沥青需求的支撑。

库存端：库存压力逐步缓解

• 2021年沥青厂库和社会库存偏高，但2022年库存压力有所缓解。
• 炼厂库存略高于往年同期，但较前期明显好转；社会库存已回归正常水平。
• 预计2022年炼厂库存将继续小幅下滑，市场供需趋于平衡。

供需平衡：略紧平衡

• 2022年沥青市场供需预计保持略紧平衡状态。
• 供应端产能稳定，开工率小幅回升；需求端小幅回暖，库存压力逐步缓解。
• 供需关系整体维持在平衡状态，价格或以震荡为主。

成本端：油价有支撑，裂解维持低位

• 沥青成本受油价影响较大，但预计2022年油价不会大幅下跌，成本端不会出现崩塌。
• 全球原油供需由紧平衡转为松平衡，但库存低位支撑油价，轻重油价差维持高位。
• 沥青裂解价预计将继续维持在低位，价格波动主要受成本端影响。

关键信息

• 2022年沥青价格区间预测：预计在2600-3700元/吨之间振荡。
• 产能变化：2022年国内沥青产能预计维持稳定，主要因新增产能与淘汰产能相互抵消。
• 进口情况：进口依赖度降至5%，进口量维持低位。
• 资金面影响：2022年资金面相对宽松，有助于沥青需求小幅回暖。
• 开工率：预计2022年沥青开工率维持在**40%**左右，较2021年有所提升。
• 库存走势：厂库和社会库存均有所下降，市场库存压力逐步缓解。
• 油价支撑：美国原油产量难以大幅增加，OPEC+维持增产，油价有支撑，沥青成本端维持低位。

投资建议

• 沥青价格将振荡运行，建议关注成本端波动及需求变化。
• 由于沥青裂解维持低位，价格波动空间有限，预计全年以震荡为主。
• 建议投资者关注沥青与原油的价差关系，以及宏观经济政策对沥青需求的影响。

核心因素评定

综评：2022年沥青需求小幅回暖，价格以震荡为主，关注成本端原油对沥青的带动作用。

分析师信息

• 姓名：郑梦琦
• 从业资格号：F03088753
• 投资咨询号：Z0016652
• 联系方式：021-36151067 / zhengmengqi@hicend.com.cn
• 专业背景：经济学硕士，专注于能源板块研究，覆盖原油、沥青、燃料油、LPG等品种。

法律声明

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