20250825-华源证券-洛阳钼业-603993.SH-产量超预期_业绩再创历史新高_3页_263kb

洛阳钼业(603993.SH)投资评级报告总结

投资评级与业绩展望

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 上半年业绩表现：尽管营收同比下降7.83%，但归母净利润同比增长60.07%，再创历史新高。主要得益于量价齐升和降本增效。
• 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为159.13亿元、182.31亿元、200.85亿元，对应PE分别为14.94倍、13.04倍、11.83倍。

核心业务亮点

• 产量超预期：上半年完成度普遍52%-56%，各矿山产量均同比增长。
• 盈利能力增强：毛利率普遍提升，营业成本同比下降10.96%。铜、钴、钼钨及铌磷板块分别实现显著营收增长。
• 战略扩张：收购厄瓜多尔金矿项目，推进刚果（金）铜矿产能扩张（目标年产80-100万吨）；完善电力基础设施布局。

风险提示

• 需求波动风险；
• 项目建设进度不及预期风险；
• 金属价格波动及国际政治风险。

核心看点： 铜钴价格上涨弹性显著，降本增效成果显著，未来产能扩张计划稳步推进，长期估值中枢提升潜力较大。