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中国动力半年度业绩总结

核心内容概述

中国动力在2026年上半年业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现显著增长。公司作为船用动力系统龙头企业，受益于船舶行业周期上行，同时通过绿色技术迭代和精细化管理提升了盈利能力。公司新签合同和手持订单持续增长，为未来业绩提供保障。此外，公司积极布局后市场维保和AIDC（岸电与智能控制）业务，展现出较强的业务拓展潜力。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营业收入：2026年上半年实现308.42亿元，同比增长11.54%；2026年第二季度实现179.82亿元，同比增长17.23%。
• 归母净利润：2026年上半年实现13.12亿元，同比增长42.74%；2026年第二季度实现7.24亿元，同比增长38.28%。
• 扣非归母净利润：2026年上半年实现12.67亿元，同比增长46.45%。
• 新签合同：2026年上半年新签合同417.88亿元，同比增长23.2%。
• 手持订单：截至2026年6月底，手持订单679.64亿元，同比增长8.23%。

2. 业务拆分表现

业务板块	营收（亿元）	同比变化	营收占比
柴油动力	169.54	+21.37%	54.97%
化学动力	32.23	-19.37%	10.45%
海工平台及港机设备	28.29	-19.97%	9.17%
贵金属加工	40.04	+70.97%	12.98%
传动设备	14.29	-7.06%	4.63%
民用核动力	5.29	-5.83%	1.72%
燃气蒸汽动力	5.41	+9.07%	1.76%
综合电力	3.29	+27.30%	1.07%
热气机动力	1.13	-37.28%	0.37%

3. 盈利能力提升

• 毛利率：2026年上半年毛利率18.53%，同比增长2.04pct；2026Q2毛利率18.26%，同比提升1.52pct。
• 净利率：2026年上半年净利率8.57%，同比增长2.22pct；2026Q2净利率8.19%，同比提升1.76pct。
• 期间费用率：2026年上半年期间费用率8.26%，同比下降0.92pct；2026Q2期间费用率7.98%，同比下降1.33pct。

4. 行业周期与业务前景

• 船舶行业景气度上行：2026年1-8月全球船舶行业新接订单同比增长102%，其中油轮增长363%，LNG船增长241%。
• 船价上涨预期：克拉克森新船造价指数报收186.34点，较2021年以来增长46.6%，处于历史高位。
• 船用发动机供不应求：由于船舶大型化、双燃料升级、劳动力成本提升及通胀压力，船价仍有上涨空间。
• 公司竞争优势：作为船用发动机龙头企业，公司有望优先受益于行业上行，同时通过后市场服务和AIDC业务拓展，打开新的业绩增长点。

5. 后市场与AIDC业务发展

• 后市场服务：依托存量主机优势，打造CSGS全球服务品牌与数字化服务平台，服务业务收入超10亿元。
• AIDC业务潜力：公司具备中小型燃机自研与批量交付能力，技术具备向AIDC供电场景迁移的基础，未来有望贡献业绩弹性。

盈利预测与估值

年份	营业收入（亿元）	同比增长	归母净利润（亿元）	同比增长	P/E（倍）	P/B（倍）
2026E	651.78	+13%	28.99	+123%	27.06	1.83
2027E	743.09	+14%	41.27	+42%	19.01	1.67
2028E	858.19	+15%	55.34	+34%	14.18	1.49

• CAGR：预计2026-2028年营业收入CAGR为14%，归母净利润CAGR为62%。
• 估值指标：公司估值逐步下降，P/E和P/B均呈现下降趋势，反映市场对其未来增长的预期。

风险提示

1. 船舶行业景气度不及预期；
2. 行业竞争格局恶化；
3. 原材料价格波动。

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 评级标准：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若表现+20%以上则为买入。

总结

中国动力在2026年上半年业绩表现强劲，受益于船舶行业周期上行，公司订单充足，盈利能力显著提升。柴油机板块表现突出，贵金属加工和综合电力业务增长显著，而化学动力和海工平台业务则面临一定压力。公司积极布局后市场服务和AIDC业务，未来成长空间广阔。根据盈利预测，公司未来三年营收和净利润将保持稳定增长，估值逐步下降，投资价值凸显。