20220831-首创证券-南模生物-688265.SH-公司简评报告_南模生物_受疫情影响业绩短期承压_看好公司中长期发展_4页_654kb

南模生物总结

核心内容

南模生物（688265）是一家专注于基因修饰动物模型研发和应用的国内领先企业。公司2022年半年度业绩受疫情影响出现短期承压，但分析师认为其中长期发展具有潜力，首次覆盖并给予“买入”评级。

主要观点

• 短期业绩承压：2022年上半年公司实现营业收入130.0百万元，同比增长6.7%；但归母净利润下滑81.6%，扣非归母净利润下滑129%。主要原因是疫情导致发货和客户收货受阻，以及产能扩张带来的成本上升。
• 下半年恢复性增长预期：公司于6月全面恢复生产运营，预计下半年随着疫情好转和下游需求释放，各项业务将逐步恢复增长。
• 业务结构分析：公司业务分为标准化模型、模型繁育、药效评价及表型分析、饲养服务和定制化模型五大板块。其中，模型繁育业务因按笼*天结算，受疫情影响较小，增长显著；而定制化模型业务受疫情影响较大，收入下滑明显。
• 研发投入持续加大：2022年上半年研发费用增长17%至23.4百万元，研发人员从76人增至90人。公司自主研发标准化模型超过8000种，人源化模型达504种，技术储备丰富。
• 产能扩张与基地建设：公司新增广东中山基地与北京遗传所基地，实现生产规模翻倍增长，为未来业绩增长奠定基础。
• 海外业务拓展：公司已与美国、欧洲、日本客户建立初步合作关系，并计划向美国子公司增资3000万美金，进一步拓展海外市场。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为3.4/4.9/6.6亿元，同比增速分别为23.1%/43.3%/36.2%；归母净利润分别为0.6/1.2/1.7亿元，同比增速分别为0.2%/100.4%/41.0%。当前PE分别为69/34/24倍，估值逐步下降，成长性良好。
• 财务表现：公司流动资产和非流动资产持续增长，资产负债率稳步上升，但总体仍处于较低水平。经营性现金流保持良好，公司具备较强的现金流管理能力。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 基因编辑通用技术升级迭代风险
• 下游需求不及预期风险
• 自身技术研发无法及时适应市场需求的风险
• 行业竞争加剧风险

结论

南模生物作为国内模式动物领域的龙头企业，虽受疫情影响导致2022年上半年业绩下滑，但其在研发投入、产能扩张和海外市场拓展方面表现突出，具备较强的中长期增长潜力。随着疫情逐步缓解，公司有望实现业绩恢复性增长。分析师认为公司未来发展前景良好，给予“买入”评级。