20220729-天风证券-盾安环境-002011.SZ-有望依靠大口径阀以点带面形成突围_5页_817kb

盾安环境（002011）总结

核心内容

盾安环境是一家在制冷元器件领域具有领先地位的公司，其核心竞争力在于长期的阀件技术积累和应用履历。公司正积极拓展新能源汽车热管理业务，特别是在车用冷媒阀件市场，具备成为继三花之后的重要供应商的潜力。

主要观点

• 车用冷媒阀件市场潜力大：随着新能源汽车销量的快速增长，车用冷媒阀件市场的二供需求显著增加，盾安有望凭借其技术积累和应用经验，抓住这一机遇。
• 技术优势明显：盾安的大口径阀（FBEV）采用内平衡原理，对系统压力不敏感，精度可控，适合模块化精准控温需求。其设计轻量化，适用于集成阀岛产品，并具备低内泄漏（≤50ml/min）等性能优势。
• 产品性能优越：盾安的大口径阀件系列涵盖多种制冷剂，具备广泛的适用性，并且在工作温度、压力、流量控制等方面表现优异。
• 行业领先地位：盾安是目前唯一进入大口径阀量产阶段的厂家，技术领先全行业，有望通过该技术实现弯道超车。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.6/7.2/8.7亿元，对应PE分别为20.4X/24.3X/20.2X，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测

财务比率

风险提示

• 政策风险：新能源汽车补贴政策和积分政策具有不确定性，可能影响下游销量。
• 业务开展不及预期风险：制冷和新能源热管理业务的收入可能不及预期，尤其是在进入车企供应链方面存在不确定性。
• 新技术迭代风险：冷媒技术可能升级为CO2，对管路和相关组件的耐压能力提出更高要求，可能导致产品更新换代不及预期。

结论

盾安环境凭借其在制冷元器件领域的深厚积累，正在积极布局新能源汽车热管理业务，特别是大口径阀件技术，具备成为行业新龙头的潜力。尽管面临一定的政策和市场竞争风险，但其技术优势和业务拓展能力使其在新能源汽车市场中具有较大的成长空间。