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运费加政策干扰下氧化铝成本支撑抬升总结

核心内容

本报告分析了2026年3月18日铝、氧化铝及铝合金市场的价格走势与库存变化，并探讨了影响这些市场的主要因素。报告指出，由于运费上涨和政策调整，氧化铝的成本支撑增强，铝价上涨空间依然存在。

主要观点

铝价走势

• 现货价格：华东A00铝价24510元/吨，较上一交易日下降390元/吨；中原A00铝价24410元/吨，较上一交易日下降40元/吨；佛山A00铝价24520元/吨，较上一交易日下降390元/吨。
• 期货价格：沪铝主力合约收于24800元/吨，较上一交易日下降245元/吨，全天成交287273手，持仓307325手。
• 库存变化：国内电解铝锭社会库存132.6万吨，较上一期增加3.2万吨；LME铝库存436625吨，较上一交易日减少3700吨。

氧化铝价格与库存

• 现货价格：山西2715元/吨，山东2680元/吨，河南2735元/吨，广西2730元/吨，贵州2770元/吨；澳洲FOB价格298美元/吨。
• 期货价格：氧化铝主力合约收于3048元/吨，较上一交易日下降20元/吨，变化幅度为0.66%。
• 库存变化：氧化铝社会库存及仓单库存持续增加，显示市场供应过剩。

铝合金市场

• 采购价格：保太民用生铝采购价格18400元/吨，机械生铝采购价格18800元/吨，环比下降200元/吨。
• ADC12报价：24500元/吨，环比下降100元/吨。
• 库存情况：铝合金社会库存5.80万吨，厂内库存7.46万吨。
• 成本与利润：理论总成本23980元/吨，理论利润720元/吨。

关键信息

市场影响因素

1. 海外供应减少：莫桑比克电解铝厂停产，卡塔尔和巴林铝厂减产，中东战事影响原料及能源供应。
2. 运费上涨：霍尔木兹海峡封锁导致原油价格上涨，进一步推高运费。
3. 铝土矿出口削减：几内亚计划从4月开始削减铝土矿出口，以提振价格。
4. 国内库存变化：电解铝库存持续累库，氧化铝库存增加，显示市场供应过剩。

市场策略

• 单边策略：铝、氧化铝及铝合金均建议谨慎偏多。
• 套利策略：整体为中性。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动。
2. 流动性变动超预期。
3. 海外矿石供应出现新扰动。

图表概览

1. 图1：中国电解铝出口利润模型（LME0-3升水与LME电子盘收盘价对比）。
2. 图2：SHFE铝升贴水变化。
3. 图3：LME铝季节性升贴水。
4. 图4：国内铝季节性升贴水。
5. 图5：海内外氧化铝价格对比。
6. 图6：氧化铝进口盈亏。
7. 图7：LME铝库存季节性。
8. 图8：铝社会库存季节性。
9. 图9：铝棒社会库存季节性。
10. 图10：电解铝进口盈亏。
11. 图11：氧化铝总库存。
12. 图12：电解铝厂内氧化铝库存。
13. 图13：铝型材龙头企业开工率。
14. 图14：铝线缆龙头企业开工率。
15. 图15：铝板带箔周度产量。
16. 图16：铝板带箔周度开工率。
17. 图17：山西氧化铝进口矿成本。
18. 图18：电解铝加权成本。
19. 图19：生铝采购价格（江西保太有色）。
20. 图20：铝合金锭市场价（ADC12）。
21. 图21：ADC12理论利润。
22. 图22：ADC12与A00无锡现货价差。
23. 图23：铝合金锭总库存。
24. 图24：国内废铝供应。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系人

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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