20180107-华泰证券-区域经济研究系列之十_东北经济_道阻且长_行则将至_19页_1mb

东北经济分析总结

核心内容

东北地区曾是中国经济的重要增长极，但在2000年后逐渐由盛转衰，经济增速下滑，人口外流加剧，企业违约频发。本报告分析了东北经济衰退的原因及未来潜在发展方向，指出优化营商环境是东北振兴的关键。

主要观点

• 经济结构单一：东北经济长期依赖重工业和农业，产业结构调整滞后，经济灵活性不足。
• 所有制结构问题：国有企业占主导地位，但市场化程度低，导致经济活力不足。
• 人口问题严峻：出生率持续低于全国水平，人口外流严重，老龄化问题突出，制约长期增长潜力。
• 营商环境不佳：被认为是东北经济衰退的根本原因，改善营商环境是振兴的前提。
• 政策导向转变：中央对东北的振兴政策逐步从“输血”向“造血”转变，强调体制机制改革和市场活力。
• 潜力发展方向：农业上下游、旅游业、中游化工和设备制造业、基础设施建设、城镇化质量提升等。

关键信息

一、东北经济由盛而衰

1. 历史发展：2000年至2011年，东北三省GDP增速高于全国水平，2012年后增速显著下滑。
2. 经济衰退表现：
   • 2017年上半年，东北三省GDP增速均低于全国水平。
   • 辽宁省2016年四个季度GDP累计同比增速均为负值。
3. 人口流出：东北三省人口净流出逐年加剧，2015年、2016年分别净流出18.7万人、10.93万人。
4. 人口结构问题：东北劳动力人口占比高于全国，但老龄化程度更深，老年抚养比高于全国平均水平。
5. 企业违约：辽宁省信用债违约事件频发，2016年东北特钢违约金额高达58亿元。

二、东北经济衰落的原因分析

1. 长期原因：
   • 体制机制问题：政府主导、国企为主的所有制结构，导致经济活力不足。
   • 产业结构问题：重工业和农业比重过大，轻工业发展滞后，经济转型困难。
2. 根本原因：
   • 营商环境差：政府与市场关系不清晰，导致企业经营环境不佳，影响投资与创新。
3. 气候因素：尽管有观点认为寒冷气候是东北人口流失和经济疲软的主因，但通过对比全球类似气候地区，发现经济状况与气温并无直接关系，因此不认同这一观点。

三、东北振兴的前提是优化营商环境

1. 政策转变：中央对东北的振兴政策逐步从“输血”转向“造血”，注重体制机制改革和市场机制。
2. 营商环境改善：
   • 2018年国务院常务会议提出三项优化营商环境举措，包括简政减税减费、严格保护产权、建立营商环境评价机制。
3. 政策分类：振兴政策分为产业、财税金融、资源型城市转型、社会保障、区域开放、空间布局、人才政策等，其中产业和人才政策占比上升。

四、未来东北经济的潜力发展方向

1. 农业上下游产业链：
   • 农药、化肥、食品加工业有较大发展空间。
   • 农业机械化、规模化运营有助于提高效率，增强国际竞争力。
2. 旅游业：
   • 东北森林覆盖率高，冰雪资源丰富，滑雪产业具有发展潜力。
   • 2016年黑龙江省滑雪场数量全国第一，旅游产业可带动第三产业发展。
3. 中游化工与设备制造业：
   • 东北上市公司在相关行业中利润增速高于全国水平，具有一定的比较优势。
4. 基础设施建设：
   • 铁路、公路、机场等基础设施仍有较大发展空间，有助于提升区域经济活力。
5. 城镇化质量提升：
   • 东北城镇化率高于全国，但发展质量不高，需通过鼓励民营经济和创新创业来改善。

风险提示

• 东北经济持续下行，可能拖累全国经济增长。
• 企业投资意愿低，招商引资难度大。
• 改革不彻底，可能导致贫富差距进一步扩大。

图表与数据

• 图表1：2000-2011年东北三省GDP增速高于全国水平。
• 图表2：2017年上半年东北三省GDP增速低于全国水平。
• 图表3：东北三省出生率低于全国水平。
• 图表4：2016年东北三省出生率位于全国后三位。
• 图表5：东北三省人口净流出数据。
• 图表6：东北三省人口占比下降。
• 图表7：东北三省抚养比低于全国水平。
• 图表8：东北三省劳动年龄人口占比高于全国水平。
• 图表9：东北三省抚养比低主因是儿童抚养比低。
• 图表10：东北三省老龄化问题较全国严重。
• 图表11：信用债违约事件数前四省份。
• 图表12：评级调低企业数前五省份。
• 图表13：黑龙江省支出法GDP构成。
• 图表14：吉林省支出法GDP构成。
• 图表15：辽宁省支出法GDP构成。
• 图表16：东北三省投资增速下行。
• 图表17：东北三省消费增速低于全国水平。
• 图表18：东北三省进出口金额较低。
• 图表19：全国产业结构转型升级。
• 图表20：东北产业结构调整慢于全国。
• 图表21：东北主要国企、央企名单。
• 图表22：东北上市公司国企占比高但市值不明显。
• 图表23：1998年全国下岗职工数据。
• 图表24：东北三省下岗职工减少情况。
• 图表25：东北三省总职工人数增长乏力。
• 图表26：东北三省国企职工占比下降幅度小于全国。
• 图表27：东北三省粮食产量占全国比重。
• 图表28：东北三省第一产业占比高于全国。
• 图表29：东北三省第二产业增速下滑。
• 图表30：东北三省第二产业占比低于全国。
• 图表31：东北三省第三产业增速高于全国。
• 图表32：东北三省第三产业占比涨幅较快。
• 图表33：2015年各城市及其所在国人口密度。
• 图表34：振兴司各类政策文件数。
• 图表35：振兴司政策文件数与东北经济增速关系。

评级说明

• 行业评级：基于6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比。
• 公司评级：基于6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比。

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