20240827-天风证券-华电国际-600027.SH-盈利能力持续修复_拟注入集团优质火电资产_3页_736kb

华电国际（600027）半年报分析总结

投资评级

行业： 公用事业/电力
证券代码： 600027
投资评级： “买入”
评级维持： 公司在“买入”评级上维持不变。

核心数据

• 当前价格： 54.1元
• 目标价格： 未明确
• 归母净利润： 2024年上半年为32.23亿，同比增长248.4%。

经营表现

收入与盈利能力

• 营收情况： 2024年上半年实现营收531亿元，同比下降10.5%。主要原因为发电量下降：累计发电量约1015亿千瓦时，同比减少约5.86%；上网电量947亿千瓦时，同比下降5.97%。
• 电价表现： 上网电价约51元/兆瓦时，同比下降3.29%，总量下降是更大拖累。

成本控制与盈利能力修复

• 燃料成本降低： 入炉标煤单价为970元/吨，同比下降11.16%，推动燃料成本下降15.43%，拉动利润提升。
• 盈利提升： 净利率由一季度的约1.0%提升至当前的7.1%，同比提升25.7个百分点，盈利能力显著修复。

重大事项：重大资产重组

公司拟购买华电集团旗下多家能源公司的股权，涉及火电资产，合计在运装机容量约15.97亿千瓦时，预计注入后公司控股装机规模将从5.84亿千瓦时提升至7.44亿千瓦时。此举将增强电力产能，并可能带来协同效应。

未来展望与估值预测

财务预测

• 2024-2026年EPS： 5.7元、6.8元、7.8元
• PE预期： 43倍、37倍、44倍
• 净利润预测： EPS为5.7元时，对应PE达43倍偏低，反映出分析师对盈利修复的看好。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 煤价及电价波动幅度加大
• 政策监管风险
• 项目进度及并购风险

总结

尽管因水电及新能源挤占发电量导致营收同比下降，公司仍通过对燃料结构优化和控本能力提升，实现了净利润显著增长248.4%。重大资产重组计划将增强其煤电基础，并对长期稳健经营起到支撑作用。分析师建议**“买入”**公司股票，当前估值具备参考吸引力。