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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的螺纹钢期货市场分析，主要围绕近期市场走势、基本面数据及驱动因素展开，旨在为投资者提供短期市场判断与操作建议。

一、市场行情回顾

• 期货价格：螺纹钢主力合约在2025年12月16日震荡上涨，收于3081元/吨，涨幅0.55%，成交量778,715手。
• 现货价格：主流地区螺纹钢HRB400E20mm现货报价为3280元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。
• 基差情况：期货贴水现货199元/吨，贴水较大可能为期货价格提供底部支撑。

二、基本面数据

1. 供需情况

• 供应端：

  • 螺纹钢产量环比下降10.53万吨至178.78万吨，同比下降39.29万吨，处于近4年低位。
  • 高炉开工率降至78.63%，环比下降1.53个百分点，同比下降1.92%。
  • 钢厂盈利率为35.93%，较前一周下降0.43%。
  • 日均铁水产量减少3.1万吨至229.2万吨，主要因高炉检修及亏损减产。

• 需求端：

  • 表观消费量周环比下降13.89万吨至203.09万吨，同比下降34.57万吨，处于近4年低位。
  • 市场成交以刚性采购为主，投机需求较低。

• 库存端：

  • 总库存周环比下降24.31万吨至479.5万吨，其中社会库存下降22.43万吨，钢厂库存微降1.88万吨。
  • 库存去化速度尚可，显示需求韧性，后续需关注库存去化状态。

2. 宏观面

• 中央经济会议强调灵活运用降准降息等政策工具，保持流动性充裕，稳定房地产市场，鼓励收购存量商品房用于保障性住房。
• 美联储12月降息25基点符合预期，宏观预期整体偏稳偏积极。

3. 成本端

• 铁矿石及双焦期货企稳回升，增强成本支撑。

三、驱动因素分析

偏多因素

• 供给持续收缩，产量下滑明显。
• 库存去化延续，显示市场去库能力。
• 政策预期偏稳，宏观环境对市场有利。
• 期货贴水较大，为价格提供支撑。
• 炉料价格坚挺，双焦止跌回升，成本支撑增强。

偏空因素

• 终端需求季节性走弱，北方工地停工增多。
• 贸易商冬储意愿谨慎，市场观望情绪浓厚。
• 房地产数据疲软，拖累整体需求。

四、短期观点总结

当前市场处于供需双弱格局，但供给端收缩、库存去化及成本支撑为螺纹钢期货提供了下方支撑。盘面已消化淡季需求及钢材出口许可证相关消息，后续有望交易冬储预期。短期来看，螺纹钢期货预计震荡偏强运行，重点关注产能是否继续收缩以及冬储需求启动的时间节点。

作者信息

• 作者：夏书文
• 执业资格证书编号：F03094861/Z0020085
• 信息来源：我的钢铁网、Wind、金十期货

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