20260727-浙商证券-2026年中期食品饮料（大众品）行业投资策略_渠道变革与产品创新共生_体系重构进行时_28页_3mb

食品饮料（大众品）行业2026年中期投资策略总结

核心内容概述

2026年食品饮料行业正经历显著的渠道变革与产品创新，行业整体呈现“渠道重构+产品高端化”的双轮驱动趋势。各细分赛道的渠道变化程度不一，其中零食和连锁零售的变革最为剧烈，而乳制品和软饮料则以传统渠道为主，变化以“精耕”为主。产品端方面，健康化、高端化和功能化成为主要趋势，尤其在零食、软饮料和保健品领域表现突出。成本端整体可控，啤酒和乳制品成本优势明显，原奶供需格局有所优化。投资建议聚焦于具备灵活应变能力的公司，重点推荐乳制品和强α个股。

一、渠道变化分析

1.1 渠道变化剧烈程度排序

1.2 零食与连锁零售：高势能渠道驱动增长

• 零食：零售行业经历深度变革，传统商超模式衰退，仓储会员店、折扣店、即时零售等高势能渠道快速崛起。
• 连锁零售：精选型（如胖东来）与硬折扣模式（如奥乐齐）成为增长双轮，经销商体系逐步变革。
• 案例：有友食品成功切入山姆会员店，推出“脱骨鸭掌”；西麦食品2025年零食量贩渠道营收增长约50%；卫龙美味魔芋制品销售额超40亿元，占营收过半。

1.3 保健品：线上渠道主导，监管趋严利好头部集中

• 线上渠道占比超六成，电商成为主要增长引擎。
• 抖音、京东等平台持续增长，2025年12月京东健康启动S100项目，营销投入翻倍至16亿元。
• 监管影响：2026年《直播电商监督管理办法》发布，规范直播营销，利好头部品牌集中度提升。
• 企业表现：汤臣倍健线上收入占比达54%，H&H国际控股中国跨境电商收入占比升至82%。

1.4 啤酒：非现饮渠道占比提升，即时零售成增长引擎

• 2025年非即饮渠道占比达37.52%，青岛啤酒达60%。
• 即时零售市场规模突破500亿元，预计未来三年以超高增速扩容。
• 布局：青岛啤酒与美团、饿了么、抖音等平台合作；华润啤酒推出“雪花全麦白啤”等定制产品。

1.5 餐供：B端贡献增量，连锁化率提升

• 餐饮连锁化率提升至22%，推动速冻食品和调味品行业增长。
• B端需求：千味央厨、宝立食品等企业通过大客户贡献增量。
• 调味品：海天味业2025年B端市场规模达3106亿元，预计2029年达4294亿元。

1.6 软饮料：传统渠道为主，新兴渠道为增量补充

• 线下渠道仍为主战场，2025年传统渠道占比达81%。
• 即时零售和内容电商增速快，但占比仍小。
• 创新趋势：电解质饮料增速快，2025年销售额增长32.7%；大包装产品加速渗透。

1.7 乳制品：传统渠道为主，新兴渠道带来边际增量

• 乳制品渠道以传统渠道为主，但新兴渠道（如山姆、零食量贩）带来增量。
• 产品创新：伊利推出“生牛乳绿豆雪糕”；蒙牛推出“骨利安牛奶”、“每日鲜语”等产品；新乳业推出“初心”酸奶。
• 成本与供需：奶价稳定在3元/公斤左右，预计2026年H2奶价有望企稳回升。

二、产品创新趋势

2.1 产品端：健康化+高端化+功能化是结构性突围路径

• 零食：从“解馋充饥”转向“情绪价值+感官体验+健康诉求”，健康属性成为关键考量。
• 软饮料：功能化升级，电解质水、即饮果汁、气泡果汁等产品增长快。
• 啤酒：高端化进程进入下半场，精酿啤酒增速快，预计2029年市场规模达1821亿元。
• 保健品：功效与成分驱动，如AKK、麦角硫因、姜黄等成分成为热门；口服美容、骨骼健康等品类增长显著。
• 乳制品：功能化属性强化，如益生菌、A2、HMO等成分被广泛使用。

2.2 零食健康化品类表现亮眼

• 魔芋与坚果炒货成为增长亮点，2026Q1魔芋零食增长2.38%，坚果炒货增长9.06%。
• 企业案例：卫龙魔芋制品销售额超40亿元，盐津铺子魔芋制品营收翻倍。

2.3 软饮料“电解质+”成创新主轴

• 电解质饮料市场增长迅速，2025年销售额近200亿元。
• 即饮果汁与气泡果汁等新形态产品快速渗透。

2.4 啤酒高端化与精酿啤酒崛起

• 啤酒主流价格带上移至6-8元，次档+高档占比从18%提升至34%，预计2028年达47%。
• 燕京U8销量增长显著，2025年达90万千升，2026年有望突破百万千升。
• 精酿啤酒市场规模由2019年125亿元增至2024年632亿元，预计2029年达1821亿元。

三、成本端分析

3.1 啤酒：原材料低位，利润弹性显著

• 主要原材料（如大麦、大米、瓦楞纸）价格低位，成本可控。
• 高端化趋势下，吨价提升显著，盈利能力增强。

3.2 软饮料：成本短期承压，但整体可控

• PET价格高位回落，成本压力缓解。
• 头部企业具备原料锁价能力，能够对冲成本上涨。

3.3 调味品：大豆价格平稳，PET回落

• 大豆价格趋于平稳，PET价格高位回落，成本压力可控。
• 企业具备较强成本管理能力，应对市场波动。

3.4 乳制品：供需格局优化，原奶价格企稳

• 生鲜乳价格稳定在3元/公斤左右，预计2026年H2价格有望回升。
• 规模养殖比例提升，产业链稳定性增强。

四、投资建议

4.1 重点推荐板块与个股

• 乳制品板块β：新乳业、蒙牛乳业、伊利股份、妙可蓝多等。
• 强α个股：燕京啤酒、东鹏饮料、百润股份、海天味业、安琪酵母、颐海国际、中炬高新、西麦食品、安井食品、巴比食品等。

4.2 投资逻辑

• 行业整体处于估值底部，具备较高的配置价值。
• 零食、保健品、啤酒等板块在渠道与产品端均有显著增长点。
• 乳制品和软饮料虽变化较小，但具备结构性增长潜力。

五、风险提示

• 经济复苏不及预期
• 产业政策风险
• 终端需求恢复不及预期
• 消费升级不及预期
• 市场需求变化风险
• 行业竞争加剧
• 食品安全风险