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华联期货铁合金周报：产业去库，等待政策落地 202401110

作者：姜世东
从业资格号：F031261640769-22110802
交易咨询号：Z0020059
审核：孙伟涛
交易咨询号：Z0014688

一、周度观点

1. 价格走势

   • 硅铁价格整体震荡回落，期货合约SF2501下跌23%；硅锰价格震荡上行，SM2501涨0.6%。
   • 11月8日现货价格：硅铁内蒙72%铝含量现货报价6100元/吨，持稳；硅锰内蒙65%合金现货报价6150元/吨，较上周上涨150元/吨。

2. 宏观经济

   • 美联储降息25个基点，联邦基金利率目标区间回落至475%~500%，符合市场预期，需关注利多发酵。

3. 供给与需求

   • 开工率：硅铁开工率稳中略升，锰硅开工率微降，利于库存去化。
   • 需求端：五大钢种硅锰消费量稳中略降，钢水产量周内下降；镁产量10月环比大幅增长，镁产业趋势向好。

4. 成本与利润

   • 内蒙硅铁生产利润转正，硅锰生产利润小幅盈利。

5. 库存现状

   • 交易所仓单及社会库存普遍增加；锰硅仓单高位回落，社会库存增长，价格短期或趋于稳定。

6. 投资建议

   • 策略方向：维持区间震荡操作，暂无趋势性行情预判。
   • 推荐操作：
     • 硅铁（SF2501）：短线偏多，交易区间6200~6800元/吨，下方支撑6200元/吨，上方压力6800元/吨。
     • 硅锰（SM2501）：区间偏多，参考支撑6100元/吨，压力6600元/吨。
   • 期权建议：卖出虚值看跌期权。
   • 风险提示：关注政策落地情况、库存变化、开工率、产量变化及成本利润变动。政策支持若未能兑现，价格反弹动力将减弱。

二、产业链结构

• 硅锰产业链图：展示成本利润、产量、开工率等数据。
• 硅铁产业链图：同步反映其供需和利润空间。

三、期现市场与库存

• 期现价格对比：图示期货与现货价差及基差变化。
• 库存走势：展示交易所仓单及社会库存变化趋势，揭示供需平衡状态。

四、供给与需求分析

• 产量与开工率：硅铁产量小幅增长但转速放缓；锰硅产量下滑，开工率下降。
• 终端需求：五大钢种消费维持偏弱，钢水产量下降。镁产量显著增长，提供一定支撑。

五、进出口动态

• 锰矿进口稳定；硅锰进出口数据显示贸易趋势偏弱。

分析师承诺：本报告所述观点由姜世东独立撰写，旨在为市场参与者提供参考。

免责声明：本报告不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。如需转载，请注明出处。