20260814-方正证券-2026Q2公募债基信用持仓变化_22页_4mb

2026Q2公募债基信用持仓变化总结

核心内容

2026年第二季度，公募基金持债量环比增加，信用债持仓持续提升，利率债基本持平，同业存单被明显减持。其中，国债为2025年二季度以来首度被增持，非短融信用债被明显增持。公募基金持债总量为21.37万亿元，较一季度增加2780.52亿元，环比增长1.32%。

主要观点

• 信用债整体持仓提升：信用债持仓量持续增加，占债券类资产的40.92%，较一季度提升2.15个百分点。
• 金融债受青睐：金融债持仓市值环比增长3.84%，其中商业银行二级资本债被大幅增持，已超过普通债。
• 城投债持仓减少：城投债市值合计855.67亿元，环比下降11.25%，但向中长久期、高等级品种倾斜。
• 产业债持仓略降：产业债市值合计1873.18亿元，占信用债持仓的19.16%，但久期有所缩短，向中等及以下久期品种转移。
• 基金新发规模变化：债券型基金新发规模占比略有提升，股票型基金占比基本持平，混合型及FOF基金占比明显下降。

关键信息

信用债持仓变化

• 国债：2026Q2被增持，公募基金持有市值8336.98亿元，环比增长48.48%。
• 金融债：公募基金持有市值7047.84亿元，环比增长3.84%，其中商业银行二级资本债增长显著，成为主要配置品种。
• 产业债：市值1873.18亿元，环比略降，但向中高等级品种转移。
• 城投债：市值855.67亿元，环比下降11.25%，向中长久期、高等级品种转移。

基金类别持仓变化

• 债券型基金：新发规模环比增加5.67%，占比提升至17.58%。
• 股票型基金：新发规模和占比基本持平。
• 混合型及FOF基金：新发规模和占比明显下降，混合型基金下降至699.13亿元，FOF基金下降至215.93亿元。

城投债细分情况

• 省份分布：山东、江苏、浙江、广东等省份城投债被重仓规模较高，但环比均下降。
• 行政级别：地市级和省级平台合计占比达72.19%，成为主要配置对象。
• 期限分布：中长久期品种（4-5Y、5Y以上）占比增加，短期品种占比下降。
• 隐含评级：高评级（AAA-及以上）城投债占比提升，低评级（AA(2)及以下）占比下降。

产业债细分情况

• 企业性质：国有企业占比达96.85%，民企被重仓规模增加。
• 行业分布：公用事业、非银金融、交通运输、综合行业被重仓规模较大，商贸零售、建筑材料、食品饮料行业被重仓规模下降。
• 期限分布：0-1Y、1-2Y、2-3Y被重仓规模增长明显，3Y以上被重仓规模下降。
• 隐含评级：AAA、AAA+、AAA-被重仓规模增长，AA及以下被重仓规模下降。

金融债细分情况

• 品种分布：商业银行二级资本债被大幅增持，超过普通债；银行永续债、证券公司债也有增长。
• 期限分布：中长久期金融债被增持，0-1Y、1-2Y被减持。
• 隐含评级：AA+金融债被增持较多，AAA、AAA-、AA、AA-被减持。
• 发行人分布：国有大行和股份制银行为主，部分城商行和农商行被增持，部分被减持。

投资启示

• 城投债：以3Y资产为主，可选强地区高等级主体拉久期，避免弱平台。
• 产业债：以中等久期为基础，可择机配置高等级长久期产业债，关注基本面强的民企。
• 金融债：可选择中短久期品种进行配置，关注二永债的品种利差，同时留意商业银行普通债供给冲击。

风险提示

• 市场超预期风险
• 政策边际变化
• 城投口径偏差

总结

2026Q2，公募基金信用债持仓结构发生明显变化，整体持仓提升，金融债成为主要配置品种，城投债和产业债持仓略有下降，但向中高等级、中长久期品种倾斜。基金新发规模变化显示债券型基金受到更多关注，而混合型及FOF基金新发规模下降。投资策略上，建议关注金融债的中短久期配置，城投债和产业债则需结合风险偏好和市场变化进行调整。