20140811-安信证券-电子元器件_四大逻辑全面看好电子板块_15页_676kb

报告摘要

电子板块全面配置时机到来

核心内容概述

2014年8月11日发布的报告指出，电子板块正迎来全面配置的时机。基于估值切换、下游智能化持续、电子产业整合趋势加快以及三季度业绩确定高增长四大逻辑，报告对电子行业的发展前景表现出高度乐观态度。

主要观点

估值切换
三季度将是电子板块估值切换的关键时期。目前大市值公司估值普遍对应明年13-15倍，随着市场风格和资金的切换，下半年将回归业绩驱动，预计15年将保持高增长，并迎来第二轮成长。中等市值公司对应明年20-24倍，而小市值公司虽然处于今年估值高位，但因业务拐点和下游市场爆发，15年将实现高增长，预计切换到明年30倍以上。
下游智能化趋势持续
消费电子持续电子化和智能化，苹果的扩张推动创新和数据挖掘，同时在家居、LED、汽车、军工和工业等领域，下游的成长逻辑是确定的。苹果的市场表现表明，未来三年将不断超预期。军工信息化带动上游军工元器件厂商的高增长，汽车智能化也将成为下一波大机会。
电子产业整合趋势加快
“并台湾化”将成为电子产业的新成长逻辑。无论是同行业并购、海外整合还是软硬整合，电子产业的整合趋势已开始。未来3-5年，电子产业将在人、资本、技术和市场四个因素驱动下持续全球扩张，大陆供应链将从“去台湾化”过渡到“并台湾化”，并有望进一步提升竞争力。
三季度业绩拐点确定
苹果的大力度备货将推动行业整体供需趋紧，智能手机换机开始，上市公司新产品和新业务开始发力，业绩趋势向上。预计苹果手机将在9月发布，手表将在10月底发布，供应链备货量将逐步提升，全年备货量有望达到1.2亿部。苹果供应链备货量预计同比增长50%，相关公司将受益于量价齐升。

关键信息

重点公司
- 大市值公司：歌尔声学、海康威视、大华股份、大族激光、立讯精密、东旭光电、三安光电
- 中等市值公司：欣旺达、中航光电、长盈精密、水晶光电、超声电子、法拉电子、长电科技、华天科技、安洁科技、德赛电池、长信科技
- 小市值公司：大立科技、金龙机电、硕贝德、华灿光电、福星晓程、兴森科技、铜峰电子、晶方科技
市场表现
- 电子板块上周涨幅为4.09%，跑赢沪深300指数4.02个百分点。
- 年初以来累计上涨15.23%，跑赢沪深300指数15.18个百分点。
- 子行业表现：半导体、元件、光学光电子、其他电子、电子制造分别上涨3.95%、3.71%、4.00%、4.56%、4.29%。
行业动态
- 智能手机：2014年第二季度全球智能手机出货量达到2.953亿部，同比增长23.1%。苹果、三星等品牌在市场中占据主导地位。
- PC及平板电脑：苹果在PC市场仍居领先地位，但平板市场因销量下滑出现衰退。
- 电视及面板：液晶监视器面板价格持续上涨，4K手机面板开发加速。
- 可穿戴设备及体感设备：市场增长迅速，无线连接技术推动健康与健身设备需求上升。
- IC/芯片：半导体销售增长，无线连接芯片需求上升，ST推出北斗芯片。
- LED：LED及光学用蓝宝石材料需求增长，2015年预计达到1.09亿mm。
- 智慧城市：可穿戴设备、智能门铃等新技术推动智慧城市建设。
- 汽车电子：无线充电、智能安全带、HUD等技术逐步应用。

风险提示

系统性风险：报告中提示系统性风险，但未详细说明具体风险因素。
免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，且不承担任何法律责任。

评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数