20201213-天风证券-建筑装饰行业研究周报_被列入所谓_黑名单_对建筑龙头公司有何影响__2页_376kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

本报告分析了2020年12月11日纳斯达克将四家中国建筑和制造业公司股票从纳斯达克中除名事件对建筑行业的影响，指出该事件对建筑板块估值产生了一定的短期冲击，但预计不会对行业基本面造成实质性影响，建筑行业未来估值有望回升。

主要观点

1. 基本面影响有限

   • 建筑行业与欧美国家的商业规则和文化差异较大，尤其是基建领域，因此“黑名单”事件对建筑公司的基本面影响较小。
   • 国内建筑行业长期趋势下滑缓慢，短期景气度可能进一步上行，强者恒强的竞争格局将持续。

2. 估值短期承压，长期有望回升

   • 建筑龙头公司的估值水平可能因竞争优势的增强而提升，11月份已有上升迹象。
   • 由于“黑名单”事件，近期建筑估值有所下降，特别是港股部分央企，PE估值降至3倍左右。
   • 在基本面和竞争优势仍向好的前提下，本次事件大概率只是短期冲击，未来估值水平可能逐渐回升。

3. 行业处于“黎明前的黑暗”阶段

   • 当前建筑行业整体处于估值较低的阶段，但未来有望随着业绩增长和市场环境改善而回升。
   • 建筑上市公司多为行业或区域龙头，具备较强的竞争优势，因此板块整体有望受益。

关键信息

重点子行业龙头公司

• 预制装配行业：远大住工、筑友制造科技
• 钢结构行业：精工钢构、富煌钢构
• 设计行业：中设集团、城建设计、苏交科
• 装饰行业：金螳螂

建筑行业内龙头公司

• 中国建筑国际、中国建筑、中国中铁、中国铁建等中字头国有企业在基建、建筑工程、地产开发等领域具有显著竞争优势，未来值得关注。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：远大住工、筑友智造科技、中国建筑国际、城建设计、苏交科、华设集团、金螳螂、中装建设、富煌钢构、精工钢构、杭萧钢构、中国建筑、中国中铁、中国铁建
  • 增持：杭萧钢构

风险提示

• 订单执行进度不及预期
• 投资增速恢复速度不及预期

估值与盈利预测（部分重点公司）

总结

本报告认为，尽管纳斯达克将部分中国建筑公司列入“黑名单”对估值造成短期冲击，但建筑行业基本面稳健，龙头企业具备较强竞争力，未来估值有望回升。建议投资者关注建筑行业龙头及细分领域龙头公司，把握行业复苏机遇。