深度报告-20240613-华创证券-斯菱股份-301550.SZ-深度研究报告_轴承小巨人蓄势待发_蓝海扬帆乘风远航_29页_1mb

斯菱股份（301550）深度研究报告总结

斯菱股份成立于2004年，是一家专注于汽车轴承研发、制造和销售的“专精特新小巨人”企业，主营产品覆盖轮毂轴承单元、离合器轴承、谐波减速器等。公司深耕汽车售后市场，同时积极布局前装市场和机器人零部件领域，产品远销北美、欧洲等国际市场。

核心业务与业绩表现

• 轮毂轴承单元为主要营收来源，2021-2024Q1毛利率从13%提升至33%以上，显示出良好的成本管控能力；
• 2023年公司营收738亿元，归母净利润15亿元，YoY增速22%；
• 产品型号丰富，累计超5700种，年上新产品超100种，满足多样化市场需求。

市场与客户优势

• 公司产品85%销往海外售后市场，客户结构优化，已切入NAPA、辉门、SKF等国际头部企业供应链；
• 持续优化境外销售布局，通过泰国工厂提升本地服务能力，降低地缘政治风险。

战略布局

• 前装市场拓展：推进年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目，提升产能与竞争力；
• 机器人零部件布局：投资117亿元建设机器人零部件生产线，聚焦谐波减速器与滚珠丝杠，切入人形机器人赛道。预计2024年Q4谐波减速器将实现量产，2030年人形机器人核心零部件市场规模有望突破2674亿元。

投资建议与风险提示

• 估值：首次覆盖给予“推荐”评级，2024年目标价592元，对应32倍PE；
• 风险：新产品研发进度、客户拓展不及预期、行业竞争加剧、地缘政治及测算误差等。

综上，公司依托轴承技术积累与全球化布局，在汽车零部件和机器人领域具备长期增长潜力，建议投资者关注其产能扩张和新兴业务推进。