20220221-富途证券国际_香港_-市场策略追踪_市场回归估值中枢_赛道股将持续分化_建议关注_高质量增长+高股息_板块_4页_1mb

市场策略追踪总结

核心内容

近期市场表现低迷，主要受风格因素影响。互联网板块整体表现较差，核心原因是市场传闻部分互联网龙头企业存在业务收紧预期，导致恒生科技指数表现不佳。同时，美国互联网龙头企业也因市场风格问题持续阴跌。

未来市场预计将更加偏向防守型投资。虽然“赛道股”出现了显著下跌，但许多行业估值仍偏高，在货币政策相对收紧的背景下，难以实现超额收益。因此，资金可能逐步从“赛道股”转向“高质量增长+高股息”类型的公司。

主要观点

• 市场风格转变：当前市场风格偏向防守，投资者更关注稳健收益。
• 估值中枢回归：港股主板和美国三大股指的市盈率均处于近十年的中枢位置，市场进一步深度下跌空间有限。
• 布局机会显现：港股主板市盈率和股息率均回到中位水平，具备一定的投资价值。美国市场虽然风险系数较高，但下跌幅度已收窄，布局可能性增加。
• 日历效应：恒生指数在2022年1月和2月表现较好，市场估值处于中枢位置，未来可能随着中国资产走高而逐步回升。纳斯达克在2月和3月风险较高，但当前下跌幅度已缩小，继续重挫概率减少。

关键信息

• 港股主板市盈率：目前处于中位水平，进一步下跌空间有限。
• 港股主板股息率：已回到中位水平，具备一定的吸引力。
• 美国三大股指市盈率：处于近十年的中枢位置，适合深度研究和逐步布局。
• 日历效应数据：
  • 恒生指数：2022年1月下跌 $8.98%$，2月下跌 $1.23%$，未来表现有望逐步回升。
  • 纳斯达克：2月和3月风险较高，但下跌幅度已缩小，继续重挫概率减少。

风险提示

• 货币政策收紧：可能导致市场估值进一步下杀，赛道股持续承压。
• 地缘政治风险：全球市场不确定性加大，可能引发市场下挫。

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