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市场概览

主要观点：国内A股放量修复，债市震荡；金属整体偏强；黑色系去库支撑；商品受宏观情绪影响较大。

宏观信息

• 核心事件：
  • 日本央行暗示12月可能加息（市场预期概率80%），引发日元走强、日债收益率上行。
  • 美联储官员释放鸽派信号，市场押注12月降息概率（87%），但美国11月ISM制造业PMI降至48.2创四个月新低。
  • 多头力量在亚太地区持续增强，但新增美元流动性未达预期。
  • 市场风险偏好受到降温影响，加密货币遭抛售。
  • 美国11月各项数据疲软，就业进一步收缩，价格压力显现。

主要品种观点

贵金属与工业金属

银价创新高

白银刷新历史新高（58.45美元/盎司），典型由日央行加息预期与纽约现货偏紧支撑，短期不宜追高。

铜价创新高

• 品种：沪铜主力逼近90,000关口，伦铜突破11300。
• 关键信息：中国铜材联合减产共识，海外矿山供应偏紧，国内库存低位。
• 综合判断：高位震荡偏强，但警惕上方压力及宏观风险。

铝价偏强

电解铝社会库存持平、消费地库存减少、铜价连创新高，提振下游采购。基本面支撑明显，预计偏强震荡。

锌铅偏强修复

供应端或边际收紧，菲律宾货币电商活动低迷提振铅价。基本面转好，建议暂观望。

锡价涨势放缓

宏观情绪影响加剧，基本面对供应端有小幅支撑，但仍需警惕高位震荡。

工业硅震荡

受制于供需平衡缩窄，云字头高升水对市场构成支撑，短期震荡运行。

黑色系

螺纹钢/热卷震荡

钢价反弹主要由去库和预期政策支撑，但基本面驱动偏弱，短期关注资金换月效应。

铁矿石承压

外矿供应偏高，港口库存维持高位；需求端钢厂亏损扩大，高炉开工下降。供需矛盾下期价将偏弱走势。

双焦低位反弹

焦企略盈利，产量略有回升，但下游需求淡季影响明显。焦煤库存高位，焦炭预计震荡偏弱。

农产品

豆粕/菜粕振荡

巴西播种进度快于往年，加拿大菜籽供应约束略有缓解。基本面供应充足，价格反弹受阻。

棕榈油区间震荡

马来西亚棕榈油出口下降，国内库存小幅下滑。前期降水好于预期，需关注后续天气及生物柴油政策。

数据透视与交易策略

• 各品种基本面矛盾依然存在。
• 美联储及日央行货币政策预期是主导行情的主要因素。
• 部分品种已显露见顶迹象，短期风险偏好降温应谨慎。
• 投资者建议关注外盘走势及流动性预期变化。

投资咨询团队与联系方式

• 联系人： 李婷、黄蕾
• 电子邮箱： jytzzx@jyqh.com.cn

📅 本报告分析基于上海铜冠金源期货《商品日报》