20220830-首创证券-中鼎股份-000887.SZ-公司简评报告_2022年中报点评_收入端增量业务释放_利润端海外管控效果持续兑现_3页_788kb

中鼎股份（000887）投资分析总结

核心内容

中鼎股份（000887）作为一家专注于汽车零部件制造的企业，其业务正逐步向智能底盘、热管理及轻量化等高附加值领域转型。分析师岳清慧与陈逸同认为，公司当前处于全球资源整合的兑现期，未来增长潜力较大。

主要观点

1. 收入增长态势良好

   • 2022年上半年公司实现营收65.7亿元，同比增长3.0%，但归母净利润为4.7亿元，同比下降20.4%。
   • 2022年第二季度营收为32.1亿元，环比下降4.3%，归母净利润为2.2亿元，环比下降12.4%。
   • 增量业务板块逆势增长，其中轻量化、冷却系统和空悬系统营收分别为4.7亿元、17.8亿元和3.0亿元，同比分别增长28.9%、2.5%和1.4%。
   • 新能源领域业务整体营收达13.2亿元，同比增长103.4%，营收占比20.1%。
   • 中国落地项目进展顺利，嘉科+威固+特斯通国内平台营收同比增长4.3%，AMK中国已获订单总产值54.6亿元。

2. 利润端表现

   • 1H22毛利率为21.4%，同比下降3.2个百分点。
   • 三费费用率同比下降1.9个百分点，其中研发费用率同比上升0.3个百分点。
   • 扣非净利率分别为6.1%和5.8%，同比分别下降4.8个百分点和1.7个百分点。
   • 净利润走弱主要由毛利率下降导致。

3. 投资建议

   • 公司未来三年（2022-2024）预计实现营业收入分别为136.7亿元、152.4亿元和172.2亿元，对应归母净利润分别为10.9亿元、13.3亿元和15.7亿元。
   • 以当前收盘价计算，2022-2024年PE分别为20.3倍、16.6倍和14.0倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 市场表现：公司股价在最近一年内最高为26.09元，最低为10.20元，当前收盘价为17.91元，市盈率24.10倍，市净率2.23倍。
• 总股本与市值：总股本为13.16亿股，总市值为235.78亿元。
• 财务预测：公司未来三年营收增速分别为8.7%、11.5%和13.0%，净利润增速分别为12.5%、22.4%和18.2%。
• 盈利预测：预计2022-2024年每股收益分别为0.89元、1.09元和1.29元。
• 估值比率：2022-2024年P/E分别为20.3倍、16.6倍和14.0倍，P/B分别为2.26倍、2.05倍和1.85倍。

风险提示

• 产品开发及量产进度不及预期
• 原材料成本上升超预期
• 车市需求复苏不及预期

财务报表与主要财务比率

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

分析师简介

• 岳清慧：汽车首席分析师，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获新财富汽车第三、第四名。
• 陈逸同：汽车行业分析师，毕业于上海交通大学，曾就职于民生证券，2021年加入首创证券。

投资建议说明

• 投资评级分为股票评级和行业评级，以报告发布后6个月内市场表现为比较基准。
• “买入”评级意味着公司股价预期相对沪深300指数涨幅15%以上。

评级标准

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现